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26H1业绩预告点评：Q2业绩受费用影响，基本符合市场预期

2026-07-10 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券张东旭

26H1业绩预告点评：公司预告26H1实现归母净利润27~30亿元，同比增长908~1020%；扣非后归母净利26.4~29.5亿元，同比增长1030~1157%。其中26Q2实现归母净利中值12亿元，同环比+911%/-28%，主要系计提员工激励费用，若加回，对应公司业绩环降20%左右，基本符合市场预期。
电解液业务：26Q2电解液出货量24万吨+，同环比+48%/+20%。单吨利润约0.5-0.55万元，环比下降2千元左右，主要受六氟均价环比下降1万元及碳酸锂价格抬升5千元影响。预计单吨利润2万元左右，贡献6-8亿净利；自供VC0.7万吨+，贡献3-5亿；外售部分6F和Lifsi贡献1亿左右。展望下半年，预计26年电解液出货量达100万吨+，同增40%；26H2六氟价格有望企稳回升，均价维持11万+，单吨净利有望稳定微增。
正极板块：26Q2磷酸铁出货量5.5万吨，产能利用率提升至70%+，实现扭亏，Q3预计开始盈利，全年出货量预计达20万吨+。公司将积极向上游资源和下游磷酸铁锂正极拓展，一体化布局强化优势。日化方面，预计Q2贡献0.4亿利润，全年贡献2-3亿，维持稳定。资源回收Q2预计亏损0.1亿。
盈利预测与投资评级：考虑到电解液盈利能力波动，预计26-28年归母净利润62.4/75.2/91.3亿元（原预期70.3/83.0/97.8亿元），同比+358%/+21%/+21%，对应PE为14/11/9倍。给予27年18xPE，目标价66.4元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，产品价格波动风险。