动力煤：煤价回调幅度收窄，关注库存变化

【基本面跟踪】
近期港口煤炭市场价格出现企稳迹象，低卡煤种询盘增多，报价表现坚挺。由于港口发运成本倒挂严重，贸易商降价抵触心理较强，铁路发运量减少，港口库存开始下滑。但市场参与者对后市走势仍存在分歧，部分贸易商认为日耗及库存对价格支撑有限，短期市场虽有走稳迹象，但反弹驱动并不强。

【原煤产量】
2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计原煤产量198043万吨，同比-0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。受安监收紧、老矿资源衰减、产能管控影响，原煤生产由小幅增产转为偏弱运行。区域结构上，产量进一步向晋陕蒙新集中，2025年四省区原煤产量合计39.48亿吨，占全国81.7%以上；晋陕蒙增产空间不足，新疆作为长期接续增量区，短期释放受运力、环保约束，今年以来减产明显。

【趋势强度】
动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1。

【研究结论】
当前煤价回调幅度收窄，主要受港口库存下滑和发运成本倒挂支撑，但市场对后市反弹动力仍持谨慎态度。原煤产量持续偏弱，区域集中度提升，短期供应端压力有限。需关注库存变化及后续政策动向对市场走势的影响。