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动力煤：煤价回调趋势偏强，关注库存变化

2026-07-07 国泰君安证券 Daisy.Aldrich

【基本面跟踪】

北港市场：7月6日延续弱势，上游情绪分化，部分挺价但下游需求疲软，成交清淡。部分参与者认为港口价格下跌、发运倒挂显现成本支撑，但更多人认为高库存、华南降雨及水电出力较好压制价格，短期跌势持续，后期关注气温及主产区供应。

【原煤产量】

5月产量：全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计198043万吨，同比-0.3%（降幅扩大0.2个百分点）。
- 原因：安监收紧、资源衰减、产能管控导致生产转弱。
- 区域结构：产量向晋陕蒙新集中（占全国超81.7%），晋陕蒙增产空间不足，新疆短期受运力及环保约束减产明显。

【趋势强度】

北港动力煤现货价格趋势强度：-1（偏弱）。

【研究结论】

煤价回调趋势偏强，主要受高库存、需求疲软（水电替代、火电日耗提升缓慢）及供应端边际收缩影响。
短期价格或延续跌势，需关注气温变化及主产区供应情况。
供应端长期向晋陕蒙新集中，新疆增量潜力受限，需警惕短期减产风险。

动力煤：煤价回调趋势偏强，关注库存变化

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