固定收益点评：物价同比高点或已过，关注后续回落速度

6月CPI同比小幅回落至1.0%，环比下降0.3%，主要受黄金饰品和汽油价格下降、食品价格偏弱拖累。PPI同比上升0.2个百分点至4.1%，但环比转负为-0.3%，显示油价冲击带来的PPI环比高点或已过。

核心观点：

• CPI同比回落，核心CPI小幅下降，显示需求仍不足。
• PPI同比上行但环比转负，油价回落是主要拖累，PPI上涨压力或已过去。
• 食品价格延续偏弱，猪肉价格降幅收窄，鸡蛋价格上涨，但整体拖累减弱。
• 非食品价格同比回落，核心CPI小幅下降，服务价格持平，居住价格降幅扩大。
• 油价持续回落，对CPI同比拉动减弱。
• 工业品价格同比延续上行但环比转负，石油化工链同比明显放缓，下游需求相关行业价格偏弱。

研究结论：

• 物价大概率延续下行趋势，明年上半年物价压力或较大。
• 利率或依然延续下行趋势，长债依然占优，3季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下。
• 需关注机构行为来判断整体市场机会和风险。

关键数据：

• 6月CPI同比下降0.2个百分点至1.0%，环比-0.3%。
• 6月PPI同比上升0.2个百分点至4.1%，环比-0.3%。
• 猪肉价格同比下降15.9%，能繁母猪存栏数处于2021年以来低位。
• 布伦特原油由5月末的92美元/桶回落至6月末的73美元/桶。
• 6月食用农产品价格指数环比下滑至-1.2%，生产资料价格指数环比下滑幅度较大。