安琪酵母600298调研纪要20260709

酵母生产工艺节能改造的成本优化幅度
公司通过工艺装备升级、重点降本项目推广、采购管控及自动化改造等措施，实现生产成本、采购成本等全方位优化，成效已在财务数据中体现，为公司盈利提升奠定基础。

动物营养酵母板块营收占比与产能销量规划
动物营养作为酵母及深加工产品下属的细分业务板块，具体数据未单独披露。该板块是公司重点发展的下游衍生品方向之一，在国内率先推出饲用高活性酵母、酵母水解物等系列产品，广泛应用于畜禽、反刍、特种养殖及宠物领域，致力于推动绿色养殖与健康养殖。该板块将随公司整体战略布局持续推进。

酵母蛋白产能缺口情况
目前酵母蛋白供不应求，生产线满产运行，公司新的酵母蛋白生产线在建中。酵母蛋白应用领域从传统烘焙、肉制品、乳制品拓展至运动营养、特殊医学用途配方食品、植物基食品等新兴赛道，市场空间持续拓宽。酵母蛋白是公司重点培育的核心战略品类，未来有望在全球范围内得到更广泛应用。

高毛利产品的研发与推广节奏

海外生产基地产能释放后的运营效果
公司埃及、俄罗斯工厂满产运行，印尼新建项目与俄罗斯扩建项目在建中。海外工厂凭借当地成本优势，盈利能力优于公司整体平均水平。未来公司将重点推进「本地生产、本地销售」，完善全球产能布局。

食用酵母下游需求景气度
公司在国内及海外建有工厂，发酵总产能达49万吨，国内市场占比55%，全球占比超20%，产品出口170多个国家和地区。国内酵母及衍生品需求自2025年四季度以来持续恢复，经营态势稳步向好。

糖蜜原料价格波动的平抑效果
公司通过国内就近采购（广西、云南）及海外工厂利用当地糖蜜资源（埃及、俄罗斯）实现本地化生产，全球多区域采购布局有效分散糖蜜价格波动风险。公司每年榨季集中采购全年用量，后期灵活调整，显著降低成本影响，提升原料供应稳定性。