公司2024Q1-3实现收入109.12亿元（同比增长13.04%），归母净利润9.53亿元（同比增长4.23%），扣非后归母净利润8.39亿元（同比增长3.44%）。其中Q3表现亮眼，收入37.38亿元（同比增长27.14%），归母净利润2.62亿元（同比增长7.02%），扣非后归母净利润2.43亿元（同比增长21.60%）。
核心数据：
- 整体业绩： Q1-3收入同比增长13.04%，归母净利润同比增长4.23%。
- Q3业绩： 收入同比增长27.14%，归母净利润同比增长7.02%，扣非后归母净利润同比增长21.60%。
- 业务板块：
- 酵母及深加工产品：Q3收入25.92亿元（同比增长17.76%），Q1-3收入77.11亿元（同比增长11.69%）。
- 制糖：Q3收入3.09亿元（同比增长5.48%），Q1-3收入8.97亿元（同比增长-17.92%）。
- 包装：Q3收入1.11亿元（同比增长16.30%），Q1-3收入3.06亿元（同比增长-4.11%）。
- 其他主业：Q3收入6.90亿元（同比增长76.54%），Q1-3收入19.26亿元（同比增长44.17%）。
- 地区分布： Q3国内收入同比增长20.70%，国外收入同比增长30.20%；Q1-3国内收入同比增长6.94%，国外收入同比增长21.77%。
- 渠道分布： Q3线下收入同比增长25.30%，线上收入同比增长22.03%；Q1-3线下收入同比增长14.34%，线上收入同比增长8.33%。
盈利能力分析：
- Q3毛利率同比下降3.62个pct至21.35%，主要受海运费上涨及低毛利率业务占比提升影响。
- Q3销售净利率同比下降1.59个pct至6.98%，费用率方面销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.10、-0.86、-1.18、+0.14个pct。
- 其他收益同比减少0.23亿元，信用资产减值损失同比增加0.12亿元。
盈利预测：
- 考虑国内外收入增长超预期但短期海运费上涨影响，调整2024-2026年收入预测至151.99、167.70、184.44亿元，归母净利润预测至13.58、15.95、17.80亿元，EPS分别为1.56、1.84、2.05元，对应PE为22.9倍、19.5倍、17.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：
全球经济增速放缓、海外市场开拓低于预期、食品安全风险、糖蜜价格波动、研报信息更新不及时。
