一、宏观与市场核心结论
- 国内经济呈K型分化格局，2026年1-5月出口累计同比超15%，6月预计达20%，远超预期且结构持续升级；但下沿消费、基建、地产等传统内需疲弱，地产调整尚未全面企稳。
- 下半年经济分化或因财政发力、基数效应小幅收敛，但下沿修复弹性有限，中长期新经济占比仅约10%，K型格局将长期维持；7月政治局会议为关键政策观察节点，货币政策将配合财政发力，需警惕美伊冲突、全球滞胀等风险。
- 美伊局势推升10年期美债利率至4.6%，流动性压力较大，市场出清不彻底，磨底时间或将拉长；科技板块内部分化，资金向国产核心标的集中，指数下行空间有限但上行难度极大，板块轮动快较难盈利。
二、重点行业与公司事件
- 香港市场：上半年新房成交创22年新高，房价上涨约12%，但租金收益率下降，需关注后续楼市政策及收益端变化。
- 军工行业：国际军贸订单处于实战催化与供给稀缺共振阶段，2026-2027年将迎来集中落地期。
- 军机领域：歼10C获实质性军贸突破，歼35有望打开中东市场，运20、空警500军贸突破概率较高，翼龙-X预计2026年首次军贸出口，云影系列出口有望超历史峰值。
- 配套端：国睿科技作为机载雷达核心供应商，军贸订单驱动关联交易高速增长，后续雷达配套将量价齐升；反无人机装备领域高功率微波、激光武器临近产业化放量，相关布局企业具备明确增长预期，核心标的覆盖整机、配套、反无人机装备各环节。
- 头部券商中金公司：2026年半年度归母净利润预计77.08-82.27亿元，同比增加78%-90%，Q2单季度预估41-46.5亿元，同比+81%-103%、环比+15%-30%，业绩高增源于全业务收益协同发力，国际业务成长性得到验证。
三、投资建议与后续关注
- 投资操作：建议保持耐心、多看少动，等待风险出清后的底部确认或新一轮行情催化剂；优先关注成长风格分析师维度超预期因子，该维度为成长风格内阿尔法收益最强来源，截至2026年6月底在中证1000、全市场分别实现约40、60个百分点超额收益。
- 后续关注：7月政治局会议政策信号，美伊冲突、全球滞胀等外部风险；军工行业需关注军贸订单落地进度及相关配套企业订单变化；香港楼市需跟踪房价及租金收益率走势；国内经济需关注传统内需修复力度。
- 需关注韩国汇市、股市双杀压力，AI产业“大而不能倒”叙事考验，以及全球油价大涨对日韩市场的冲击，判断全球市场风险出清情况。
