长江电新锦浪科技发电 汇兑等因素影响Q2继续坚定看好

1、公司Q2业绩不及预期，主要受汇兑损失0.5亿、天气等因素导致发电收入减少约1亿、股权激励费用近0.2亿等影响，合计影响利润1.6-1.7亿。加回后，逆变器及储能业务经营性利润符合此前高增预期。
2、Q2业务拆分：户储逆变器预计确收近18万台（环比2-3倍增长），工商储逆变器9000台+，并网逆变器8万台+；储能系统确收1.4-1.5亿（工商储40%，户储60%）。逆变器及系统合计收入预计19亿，逆变器毛利率约32%，储能系统毛利率不足20%。加回汇兑和股权激励影响后，Q2逆变器+储能系统利润预计2-3亿元，发电利润预计1亿+。
3、展望后续：7月排产环比增20%，Q3逆变器整体收入预计环增30%（出货量35万台以上），订单饱满，盈利能力稳定；储能系统收入有望环增4倍至6-7亿（工商储系统发货近3000套），毛利率修复至20%以上；发电业务Q3季节性改善。英国补贴或于9-10月落地构成催化。2026年逆变器、系统出货目标有望上修，2027年工商储、系统产品将推动公司延续高增。
4、预计公司2026-2027年实现利润15、23亿，对应PE为19、12倍，继续重点推荐。