电子布 7月景气再强化 供给卡点决定缺口持续性 中泰建材 化工 孙颖团队

7月PCB景气持续走强，电子布价格全链条齐涨

核心观点

• PCB电子布价格景气度持续走强，7月以来多厂商调价，涨幅及频率超预期。
• 供给端存在硬性卡点，产能扩张受限，导致行业缺口持续性较强。
• 全链条价格顺价逻辑得到验证，电子布价格锚点持续上移。

关键数据与事件

• 建滔：发函FR-4涨15%，继6月中旬后再次提价。
• E-glass：7月初厚布涨1.2元/米，薄布涨1.5元/米。
• 富乔：low-DK2报涨15%。
• 小厂：6月PCB木林森、猎板等小厂报价上调。
• 织布机：丰田扩产需时（27年中初次扩产，运到国内至少半年），E-glass纱增速放缓。
• 二代布：良率仅50-60%。
• T布：客户认证壁垒高，下游积极锁量。

供给瓶颈分析

• 扩产受资金、建设周期、织布机获取、良率等多重限制。
• 硬缺口+强需求，涨价持续性可期。

投资逻辑

• 7月进入中报季，电子布标的Q2业绩环增强劲，属于典型绩优方向。
• 核心标的明年PE合理且仍有空间，强卡位标的确定性更强。

核心标的分析

• 中国巨石：普通布弹性最大（今年11-12亿米，明年14亿米），织布机储备领先，薄布占比提升（目前15%，明年底30%）。
• 中材科技：电子布全能型选手，TG核心供应商，定增落地在即，3500万米扩产即将投产。
• 国际复材：二代布出货量全行业第一，SY核心供应商，近期已开启涨价。
• 宏和科技：T布卡位最稀缺，Q2多次涨价，年内T布产能有望跃升至全球第一，远期扩产节奏提前。