煤炭专家对话港口煤价夏季走势研判及基本面分析20260708

一、近期港口煤价回调原因

• 供需两弱：5月下旬以来，华南提前入夏预期落空，高温未兑现，沿海及内陆电煤消费偏弱；发电企业、贸易商、进口商集中囤货，需求未达预期导致短期供大于求。
• 供应端对冲：山西矿难后国内原煤产量下降，但进口量同比增加约900万吨，加之上下游库存高位，形成短期供大于求压力。
• 现货价格与运价下行：秦港5500大卡现货跌至约880元/吨，煤炭海运费下降约30元/吨，需求采购积极性收缩。

二、未来一至两周煤价判断

• 负面因素：上下游库存偏高（估算多600多万吨），坑口采购积极性偏弱，运价优惠刺激发运，进口煤低价出货，神华促销放大悲观情绪。
• 积极因素：北方四港锚地船舶偏少，采购需求有望集中释放；产地价格在减产背景下有望企稳；悲观情绪释放，贸易商挺价意愿增强。
• 节奏判断：本周跌幅收窄，下周或触底反弹，夏季高峰前煤价难横盘。

三、八月之后中长期煤价判断

• 需求端：迎峰度夏高峰可期，清洁能源出力边际走弱（光伏、风电受限，水电可能因旱情退潮）。
• 供应端：山西整治、打非治违与降雨三重叠加，减量或在5000万吨以上，供应冲击超预期。
• 进口端：国内外反向格局，印尼增量受限，国内进口商空单兑现存疑。

四、板块投资视角

• 前期调整主要源于资金面，后市资金面压制解除，板块右侧布局时点临近。
• 后续催化剂：煤价上行与中报行情（上半年煤价涨幅近100元/吨，业绩支撑较强）。
• 当前股价处于拐点右侧，煤价短期筑底，未来上行趋势明确。

Q&A

• 安监对开工率影响：7月初好转，但中旬降雨或再次回落；同比下开工率仍偏低，山西检查验收持续两三个月。
• 核增产能退出节奏：约1亿吨预核增产能未完成手续，推进弱化，年底可能重启。
• 迎峰度夏保供平衡：山西整治力度大，产量或下降10%以上，极端情况年化产量降至12.0亿吨。