锡库存流动性反转继续关注钽钨行情20260707

本次会议围绕小金属板块近期行情展开，重点分析了锡、钽、钨三种金属的投资机会。核心观点认为，锡的供需格局持续向好，显性库存大幅去化，供应端增量有限，价格有望挑战50万元大关；钽的AI材料主线逻辑未变，价格与电容价格有望在未来一个月内上涨；钨虽短期回调，但供需缺口仍在，价格有望在下半年重回50万元以上。

具体结论如下：

1. 锡：

   • 宏观抛压消化，库存大幅去化，价格有望挑战50万。
   • 6月受加息预期影响，锡价从40万以上跌至36-37万，但产业端迅速承接，全球显性库存从2万多吨快速去化至约15000吨，表明产业需求强劲。
   • 当前库存仅处于历史中高位，去年同期约12000吨，差距不大。
   • 供应端偏紧：印尼和缅甸的供应量持续低迷。印尼KB审批虽在推进但速度缓慢，结合船期因素，全年供应爬升缓慢；缅甸供应在大半年内难有明显增量。预计今年全球锡供给增量不超过2%（甚至可能在1%以内），而需求预计增长3-4%。
   • 价格上涨趋势明确：宏观流动性资金有望回流，叠加下游新催化（存储、光模块速率提升带动焊锡用量增加），科技资金容易找到新的交易标的。锡价短期有望再次挑战40-50万区间，甚至突破50万。
   • 权益端仍具备较大布局机会。

2. 钽：

   • AI材料主线未变，回调即布局机会，价格有望近期上涨。
   • 近期钽板块股票回调较多，主要因AI叙事减弱导致前期涨幅回吐，但AI材料主线逻辑完全无需担忧。
   • 钽的供应增长约5%，而需求有望增长15-20%，供需格局向好。
   • 钽矿、钽锭及钽电容价格有望在未来一个月内出现明显上涨，行情可能不弱于2015年四季度的钨。
   • 龙头标的中，东方钽业资源与加工能力优秀，值得重点关注。

3. 钨：

   • 短期回调但缺口仍在，下半年有望重回50万以上。
   • 短期价格有所回调，但供需缺口仍然较大，下游采购集中进场后有望推动钨价再度上涨。
   • 价格目标：回到50万元以上，下半年达到70-80万的可能性较大。
   • 钨板块（钨粉、钨资源、钨棒等）具备较强的板块效应，值得重点关注。

标的总结：

• 锡：锡业股份、华锡有色、兴业矿业、新金路
• 钽：东方钽业、西部材料、国泰集团、新金路（加工装备）
• 钨：中钨高新、厦门钨业、章源钨业（加工装备）