重视树脂 供需偏紧或存涨价预期 优选强卡位龙头 中泰建材 化工孙颖团队

聚苯醚/碳氢树脂供需偏紧或存涨价预期，优选强卡位龙头

核心观点与市场分析

• 供需紧张预期：据测算，2026/2027年聚苯醚（PPO/OPE）需求量将达1.5/2.2万吨以上，碳氢树脂（CH，ODV/BCB）需求量将达0.4/1万吨左右。若仅考虑核心供应商名义产能，供需缺口或将显现。
• 卡位优势重要性：非标品供应模式具有高粘性壁垒，价格、供货周期及服务能力优势将持续提升市场份额。强卡位龙头标的EPS高增确定性较强。

重点公司分析

• 东材科技：眉山万吨产能（5000吨PPO/3500吨碳氢树脂/BMI等）即将投产（预计8-9月），当前订单供不应求，产能瓶颈已现。公司客户结构最优、产品定位领先，眉山投产将快速贡献利润高增。
• 圣泉集团：现有1600吨PPO产能，2027Q1扩产至5000吨/年，碳氢树脂规划明年扩产1000吨/年。强绑定国内核心CCL厂商，并横向拓展至非大陆厂商，近期已在国内领先行业开启涨价。
• 中化国际：南通星辰深度绑定台系大厂供应PPO产品，2025年底PPO产能达780吨/年，预计明年产能扩张至2000-3000吨。
• 东岳集团：具备1万吨/年电子级高端PTFE产能，产品线丰富且技术领先。其卡位优势将伴随PTFE方案逐步成熟而兑现。