1️⃣ 新进入者门槛高:
- 技术人才瓶颈:通美、先导、云锗等已锁定核心人才,挖人难度极大;
- 研发与生产周期长:从技术储备到量产需1.5-2.5年,下游验证需1-1.5年;
- 客户验证慢:供应商调整产线成本高,验证意愿低,导致从0到1、1到10均需长期投入。
2️⃣ 产业链供给紧张,价格全面上涨:
- 电子级红磷:RASA断供致交期延长至4个月,价格涨至14000元/kg(翻倍);
- 高纯铟:纳入战略管控后价格突破5600元/kg;
- InP供应链不成熟:下游需求爆发但上游无法匹配,3英寸衬底价超3500元/片,4英寸超8000元/片(海外价分别为3000/8000美元/片),上涨空间仍大。
3️⃣ 光智科技:全产业链打通,预期差仍存:
- 材料自供:InP晶体及衬底由先锐科技供应,4/5月已贡献超千万利润;
- 主业估值:明年8-10亿营收,对应200亿市值,当前市值仅对应200亿磷化铟资产,预计贡献30+亿净利润,6倍PE,坚定看好。