核心观点与业务表现
锦浪科技股份有限公司作为组串式逆变器领域的领先企业，2026年二季度业务表现符合预期。公司逆变器业务（含户储、工商储、并网逆变器）出货、确收正常，整体毛利率约32%。非主线业务方面，发电业务利润受发电利用小时数下降影响约1亿元，汇兑损失超2000万元，股权激励费用约2000万元。分业务出货情况显示，户储逆变器确认收入约18万套，工商储逆变器约9000多套，并网逆变器约8万多台；户储和工商储系统合计确认营收约1.4亿元。
业务增长与预期
2026年三季度，公司订单饱满，逆变器业务预计发货环比增长约30%，其中储能逆变器增速快于并网逆变器。储能系统业务方面，户储系统当前配套率20%-30%，目标2027年提升至50%以上，系统业务增速将显著快于逆变器业务；工商储逆变器月接单量已达4000多套且趋势向上，返单率很高。
盈利能力与价格走势
逆变器业务销售价格未下降，四季度将推出成本降低10%-15%的第七代产品，毛利率将保持相对平稳。储能系统业务上半年毛利率较预期低10个百分点左右，主要受低毛利区域订单占比高及推广业务定价影响，预计随着高毛利区域订单占比提升和价格调整，毛利率将逐步修复。
市场需求与竞争格局
逆变器需求方面，亚洲和欧洲表现较好，整体发货均衡。价格方面，当前无明显变化，公司将持续推进降本措施并积极推动半导体零部件国产化。新能源发电方面，三季度表现预计不错。东南亚、南亚、印度等新兴市场储能需求增长快速，受新能源需求增长和配储率提升双重驱动。区域产品倾向方面，亚非拉地区偏好分体式，欧美澳地区偏好一体式；公司产品布局涵盖分体式和一体式，并作为第三方逆变器提供商适配其他品牌电池。
重点市场与行业趋势
英国市场受电价创新高影响，储能景气度提升，公司可配套原有逆变器销售电池并拿回成套订单。欧洲工商储处于发展初期，行业配置、安装等环节尚在摸索，但增长爆发力强，需求驱动来自新增光伏项目配储和存量工商用户。欧洲工商业储能需求结构类似户储，初期以新增配套为主，未来将形成更明确的占比结构。
关键数据
- 2026年二季度整体营收约25亿元。
- 二季度储能系统确认收入约1.4亿元，其中工商储系统占比约30%-40%，户储系统占比约60%。
- 户储系统当前配套率20%-30%，2027年目标50%以上。
- 工商储逆变器月接单量超4000套，返单率很高。
- 逆变器业务整体毛利率约32%，三季度将推出成本降低10%-15%的第七代产品。
- 储能系统业务上半年毛利率较预期低10个百分点左右，预计逐步修复。
