东吴电新PJM预测负荷打破20年记录缺电走向兑现继续

【电网侧】PJM区域电网负荷预测达166.3GW，创20年新高，弗吉尼亚峰值电价达6.79元/度，NYISO、MISO亦逼近历史高位。报告认为，此非普通电荒，而是AI数据中心建设周期短与电网扩容周期长的错配所致，未来高温+AI双重压力下，北美电网超负荷将成常态，为中国电力设备出海提供窗口。2026年5月，国内变压器/开关出口北美同比增39%/36%，景气度逐步兑现，下半年将体现于上市公司报表。

【电源侧】海外CSP要求AI数据中心自解用电，燃气轮机因建设快、响应灵活成最优解，西门子、GE等巨头订单排至30年后，国内燃机企业迎来出海机遇。建议关注： 1）输变电设备：思源电气（北美订单高速增长，短期业绩悲观但回调空间大）、神马电力（Q2业绩预计较快增长）、金盘科技（Q2高压变订单超预期，业绩稳健增长）、白云电器（8台订单落地，后续或超预期）、大连电瓷（Q2业绩大幅增长，北美市场有望突破）。 2）发电设备/燃机：东方电气（Q2业绩预期乐观，燃机出海确定性高），关注汽轮科技、上海电气。需注意关税波动、竞争加剧等风险。