大宗商品仪表盘：曲线结构、波动率、动量与仓位-7月6日更新

核心观点与关键数据

曲线结构： RBOB汽油、柴油、取暖油、大豆油、铝和锌是最深的背套商品；黄金、铜、镍、玉米、大豆、糖和棉花是最深的期货溢价商品（基于1年背套水平和历史排名）。

波动率： 大豆和玉米的波动率溢价相对较高（3个月隐含波动率与1个月实际波动率之差）；能源板块和贵金属的波动率溢价普遍为负。

动量： 糖、咖啡和可可显示出强劲的动量/超买信号；布伦特、WTI、铝和镍显示出疲软的动量/超卖信号。

持仓： 投机者对RBOB汽油、大豆油、棉花和活牛的持仓历史强劲；对布伦特、WTI、HH天然气、白银、铅、糖、可可和瘦猪的投机者持仓较弱。

研究结论：

• 系统性曲线 Carry 策略可能已触底。
• 2026年第三季度商品展望：夏季油价上涨、金属适度看涨、买入巧克力。
• 原油承压，而产品价格开始平价，年初至今上涨50%。
• 铝牛市可能面临生存时刻。
• 美国液化天然气出口可能继续强劲，弥补中东供应缺口。

数据来源

数据来源于 Citi Research 和 Bloomberg。

重要提示

• 各项指标应综合其他技术基本面因素考虑。
• 历史表现并非未来结果的保证或可靠指标。
• 预测并非未来表现的保证或可靠指标。