近期地产数据观察租金反季节走强，房价止跌逻辑强化

核心观点：6月住宅租金出现反季节走强，延续了5月的上涨趋势，是自2021年以来首次淡季租金上行，且广泛存在于不同能级城市，表明租金走强并非季节性因素，而是真实改善。
租金走强原因：十四五期间保租房实际完成量超预期，十五五规划无硬性指标，导致保租房投放减少，对市场租金的压制明显下降。
租金走强意义：类似于股票EPS止跌回升，为房价止跌提供资产定价角度的逻辑支撑。租金预期对房价解释力强于租金收益率，当前租金上行改善租金预期，有助于稳住房价。
投资建议：地产股具备价值空间，进入中期底部。当前地产股PB隐含房价跌幅超15%，而实际房价跌速年化在5%以内，折价幅度过度悲观。若数据上行，有望价值修复；若数据下行，下跌空间有限。优选拿地积极、布局合理、折价充分的标的。推荐：中国金茂、绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口。
关键数据：
- 6月80城租金价格为25.96元/平方米/月，延续5月上涨趋势。
- 四肢期间保租房实际完成量870万套，十四五规划无硬性指标。
- 上海、北京等地租金吸引力较2018-2022年下降明显。
风险提示：房价、租金数据超预期下行。