豆粕专题报告：巴西大豆到港压力下，豆粕市场或呈现近弱远强格局

核心观点与关键数据

• USDA报告影响中性偏空：2025年美豆种植面积预估为8349.5万英亩，低于市场预期和2024年实际面积，但库存高于预期，美豆及豆粕下跌。美豆种植面积减少将增加天气敏感度。
• 巴西大豆供应压力增加：巴西大豆收割率截至3月29日达81.4%，供应压力持续增加，未来两周主产区降雨偏少利于收割。
• 国内豆粕供需分析：4月进口大豆预计达850万吨，5-6月月均超1100万吨，豆粕库存截至3月23日达69.76万吨，同比增69.4%。巴西大豆升贴水下滑压制豆粕价格。
• 国内豆粕需求承压：能繁母猪存栏量4062万头，产能正常但利润承压，豆粕需求增量有限，性价比下降导致表观消费量下降。

研究结论

• 近弱远强走势：当前巴西大豆收割加快，国内供应增加，下游需求提振有限，豆粕价格或震荡偏弱。USDA报告短期影响中性偏空，但美豆种植面积减少使其对天气敏感，关键期干旱将推动价格上涨。
• 市场格局：预计国内豆粕市场呈现近弱远强格局，美豆在1000点存在较强支撑，天气炒作可能推动美豆易涨难跌。

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