核心观点
- 二级市场：权益市场呈现高低切换与风格轮动特征，科技成长主线转向医药消费等防御板块。领涨板块为医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）。医药生物受益于AI+医疗应用拓展和资金轮动；美容护理受益于消费复苏和618大促；汽车板块受政策催化（智能驾驶标准发布）和产业趋势（人形机器人产业链热度提升）驱动。
- 动力煤市场：呈现港口与产地价格同步回调、国际价格松动的态势。供给端受安全生产月督查、新版《煤矿重大事故隐患判定标准》实施影响，刚性收缩；需求端受梅雨季节影响，火电日耗受挤压，补库需求推迟；进口煤补充作用减弱。价格方面，产地煤价下降，港口煤价环比下降，国际煤价表现疲软。
- 炼焦煤市场：呈现“产地稳中有升、港口逆势下跌、国际高位震荡”的分化走势。供给端受山西主产区安监风暴影响，收缩弹性降至低位；需求端铁水产量高位运行，钢厂高炉开工率韧性十足，焦企补库意愿增强但采购策略趋于谨慎。价格方面，产地煤价稳中有升，港口煤价逆势下跌，国际焦煤价格高位震荡。
关键数据
- 权益市场：上证指数周涨0.41%，报4043.64点；沪深300周跌0.54%，报4842.17点；煤炭周涨3.64%，报2928.38点。
- 动力煤：产地煤价普遍走弱，山西大同动力煤（Q5500）坑口价报665元/吨（周降45元/吨），陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报620元/吨（周降20元/吨），内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报593元/吨（周降44元/吨）；秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报809元/吨（周降26元/吨）；澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤FOB价报93.5美元/吨（周降4.5美元/吨）。
- 炼焦煤：贵州六盘水主焦煤车板价报1850元/吨（周涨20元/吨），安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报1846元/吨（周涨96元/吨）；CCI-焦煤指数灵石高硫肥煤报收1800元/吨（周持平），济宁气煤报收1230元/吨（周持平），柳林低硫主焦煤报收2004元/吨（周降6元/吨）。
- 供需结构：北港煤炭库存周环比上涨61.31万吨至2890.98万吨；电厂煤炭日耗周环比上涨4万吨至197万吨，库存可用天数周环比上涨0.3天至19.6天；上游六大港口炼焦煤库存周环比下降6万吨至276.05万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存周环比下降23.83万吨至861.74万吨，247家钢厂炼焦煤库存周环比下降11.17万吨至781.39万吨。
- 行业数据：1-5月全国煤炭开采和洗选业营业收入增长6.7%，利润总额同比增长33.5%；1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%。
研究结论
- 动力煤：短期价格面临回调压力，但供给端支撑逻辑依然坚实，预计短期调整后重回偏强震荡格局。
- 炼焦煤：短期或维持高位震荡，受益于焦煤供给收缩的优质标的价值值得关注。
- 投资建议：关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的，把握旺季行情与安监溢价的双重驱动。
风险提示
终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。
