恒运昌688785调研纪要20260701

公司协办「沪市ETF财富管理基地行——走进恒运昌」活动，管理层向投资者介绍了公司基本情况及发展策略。

在手订单及客户拓展
截至2025年年度报告披露日，公司持有未交付订单约1.57亿元。公司依托研发和技术优势，推进新产品研发，满足拓荆科技、中微公司等行业头部客户需求，加速先进工艺制程等离子体射频电源系统产业化。同时，拓展光伏、显示面板等领域，提升产品性能与品类，助力长期稳定发展。

研发进展
公司历经十年推出三代等离子体射频电源系统（CSL、Bestda、Aspen/Basalt），第四代Cedar系列处于验证阶段，整合射频电源与匹配器，支持多中心阻抗应用。此外，MFC MEMS传感器研发完成初样流片及测试。公司采取内生研发+外部并购的双轮驱动策略，成为平台型解决方案提供商。

国内同行与竞争优势
中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统市场由海外巨头垄断（2024年国产化率不足12%），恒运昌为国内市场份额第一，主要竞争对手包括成都英杰晨晖、北京华丞电子等。公司优势包括：

1. 技术优势：掌握信号采样处理、相位同步锁定等关键技术，累计申请专利490项（发明专利262项）。
2. 产品优势：具备成熟量产能力，为国内头部设备商的战略级供应商。
3. 团队优势：研发人员158人（本科及以上占比84.81%），汇聚行业资深专家。

引进产品种类
公司引进真空泵、质量流量计、等离子体直流电源等核心零部件，与自研产品协同提供等离子体工艺解决方案，应用于半导体、工业镀膜等领域。

技术服务业务
公司为晶圆厂提供等离子体射频电源系统原位替换及维修服务，承接实体清单影响下的进口设备维修业务。

产能情况
2025年产能利用率达98.51%。公司通过推进沈阳子公司量产、深圳产能建设及智能化生产基地项目，提升产能释放能力。

未来发展规划

1. 持续研发创新：以客户需求为导向，增加研发投入，推进先进制程产品产业化，采取内生研发+对外收购策略。
2. 加强产能建设：在沈阳建设产业化中心，深圳扩建智能化生产基地，引入先进生产设备。
3. 提升服务与市场开拓：强化技术销售与服务，培养复合型人才，提供专业化解决方案。