恒运昌688785调研纪要20260723

公司业绩与订单

2025年公司实现营业收入约5.29亿元，主要来自自研产品，核心客户包括拓荆科技、宏大真空等。2026年一季度营业收入1.24亿元，截至2025年底持有未交付订单约1.57亿元。

业务规划与产品拓展

公司将依托研发优势推进新产品研发，加速等离子体射频电源系统产业化，并向光伏、显示面板等领域拓展，致力于成为等离子体工艺核心零部件整体解决方案提供商。

核心产品：等离子体射频电源系统

• 应用领域：半导体（薄膜沉积、刻蚀等）、光伏、显示面板、精密光学等。
• 产品特点：认证要求高、定制化程度高、量产稳定性严苛。
• 产品系列：CSL、Bestda、Aspen/Basalt、Cedar（第四代处于验证阶段，支持多中心阻抗应用）。
• 配套规则：客户可单独采购等离子体射频电源或匹配器，无固定配套关系。
• 验证周期：半导体核心部件验证周期长，公司2018年与拓荆科技合作后2020年下半年开始批量交付，近年验证周期逐步缩短。

引进产品业务规划

• 真空泵：拓展半导体、光伏、显示面板客户。
• 质量流量计：拓展半导体、光伏、显示面板领域，加快自研产品落地。
• 等离子体直流电源：与自研产品互补，提供更多直流溅射镀膜工艺选择。
• 未来计划：通过并购增强供应能力，提供一站式产品和服务。

上游元器件国产化

• 已实现真空电容、陶瓷电容等元器件国产化，确定全国产化方案，持续推进验证。
• 建立稳定供应商体系，实行动态管理，并建立安全库存机制。

产能情况与未来布局

• 2025年产能利用率达98.51%。
• 提升产能措施：推进子公司恒运昌量产、加快深圳产能建设、推进智能化生产基地项目。