深耕矿山智能化，技术与商业模式构筑壁垒，积极布局海外市场

核心观点与关键数据

无人矿卡赛道高景气，渗透率进入爆发期
无人矿卡作为L4级自动驾驶商业化落地最快的场景之一，具备安全、高效、降本的“三重刚需”。根据公司招股说明书，2026年中国自动驾驶矿卡总出货量预计达5500辆，2030年将超16000辆。市场规模至2030年将达396亿元，2024至2030年复合年增长率为65.3%。海外市场因人力成本更高，潜在空间更广阔。

希迪深耕矿山智能化，商业化部署快速增长
公司专注研发矿山场景自动驾驶及智能化方案，2025年交付量达630台/套，同比增长317.2%。截至2026年2月28日，已交付及待交付总销量超1500台，累计运行里程突破1600万公里，承运煤炭、矿石总量超1.4亿吨。

技术与商业模式领先，构筑核心竞争壁垒
公司采用轻资产“产品销售”模式，毛利率较高。技术优势包括单车智能算法和多智能体集群调度，实现全球最大规模56台无人矿卡与500台有人驾驶矿卡的混编车队运营，采矿效率比人工高104%。主要客户包括台湾水泥、中国建材集团等，与台湾水泥完成五次复购，客户粘性高。近期与内蒙古广纳集团签订500台纯电动无人矿卡采购协议。

加速布局海外市场，推进合规准入与商业化落地
公司重点布局澳洲、南美、英国、非洲、中东等区域，与全球矿业服务巨头中材国际（中国建材集团子公司）签订深度战略合作，覆盖其全球矿山项目。此外，与英国矿业设备龙头MMD集团达成战略合作，共同开发无人矿卡并利用其全球渠道推广。

研究结论与财务预测
首次覆盖，给予“增持”评级。预计2026-2028年公司收入分别为18.66/35.13/56.06亿元，同比增长110.9%/88.2%/59.6%；净利润(Non-IFRS)分别为1.07/3.41/7.29亿元。

风险提示
无人矿卡需求及渗透比不及预期、行业竞争加剧、海外拓展不及预期。