行情复盘
上周CBOT大豆及豆油整体呈区间震荡偏弱运行，CBOT大豆主力合约报1146.75美分/蒲，周跌幅0.71%；CBOT豆油主力合约报65.56美分/磅，周跌幅2.21%。国内连豆油同步承压运行，豆油P2609合约收于8406元/吨，周跌幅0.41%。
宏观面动态
- USDA种植面积报告：2026年美国大豆种植面积预计8536.5万英亩，同比增长415万英亩，符合市场预期。
- 美国干旱监测：大豆产区中度及以上干旱比例19%，较前一周减少3个百分点，但较去年同期增加11个百分点；大豆优良率65%，较前一周下降1个百分点。
- USDA季度库存报告：美国大豆总库存约10.6亿蒲式耳，同比增长5.3%，略高于市场预期。
- NOPA数据：5月大豆压榨量为2.088亿蒲式耳，豆油库存降至17.35亿磅，1-5月美豆油累计产量同比增加33万吨。
- 阿根廷出口税：2027年大豆出口税每月下调0.25%，2028年每月下调0.5%，豆油出口竞争力将提升。
- 中国大豆到港：7月预估到港1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上水平；沿海油厂大豆筒仓库存升至745万吨。
- 美国大豆出口销售：2025/2026年度大豆出口净销售4.2万吨，低于预期；2026/2027年度大豆净销售18.3万吨。
- USDA油籽压榨报告：5月大豆压榨量为639万短吨，毛豆油产量为24.7亿磅，较4月减少2%，但较2025年5月增加2%。
国内现货运行情况
国内豆油现货市场呈先跌后涨、区域分化运行，全国一级豆油现货均价为8663元/吨，周环比涨1.59%；基差方面，多数地区报价持稳，广东地区环比回落10元/吨。
基本面情况
- USDA种植面积报告：美豆种植面积上调，市场已消化利空因素，价格走势转向对单产兑现率及天气风险的博弈。
- 全球及美国大豆供需：全球大豆供应宽松，库存消费比微降但整体充裕。
- 厄尔尼诺影响：本轮厄尔尼诺可能发展为强厄尔尼诺，影响美豆单产概率72%，南美大豆产区南部受益，中西部受威胁。
- 印度植物油采购：印度植物油进口总量维持高位，6月进口全面收缩，主要因终端需求疲软。
- 中国大豆进口：一季度进口量低位，4月需求复苏，5月进口1179万吨，同比降低15.3%。
- 国内大豆压榨及开工：6月油厂大豆实际压榨量210.78万吨，开机率58.04%，7月上旬或将集中复产。
- 国内大豆及豆油库存：全国港口大豆库存884.5万吨，油厂大豆库存747.2万吨，豆油商业库存120.98万吨。
- 进口成本利润：巴西大豆近月船期完税成本约3810元/吨，较美豆关税仍高出约450-500元/吨，商业采购窗口暂未打开。
后市展望
当前豆油市场延续供需宽松格局，国内油厂库存累库增速放缓，7月进口大豆预估到港1100万吨，6-8月月均维持千万吨以上水平。市场焦点转向美豆单产兑现情况，美国生柴政策托底中长期需求。后续需关注7-8月美豆优良率及产区降水、月度大豆到港量与油厂开机节奏，盘面存在阶段性修复预期。
操作策略
单边：短期可依托上方阻力位，逢高分批轻仓试空，若盘面有效突破须严格止损。
套利：无
期权：考虑构建熊市看跌价差策略
