一、油价虽回升但底部难言,乙二醇周度亏损修复。
- 基本面:霍尔木兹海峡通航量回升,SPR持续释放,供应回升大于需求回升,油价难以言底。
- 成本:石脑油价格大跌,乙二醇石脑油制成本和亏损收窄;煤制乙二醇成本小幅下跌,亏损收窄,负荷提升。
二、乙二醇库存分化。
- 港口库存:华东地区港口库存下降至近五年同期最低水平。
- 社会库存:中国社会库存小幅增加。
三、聚酯产品利润扩张。
- 除瓶片外,长丝POY、FDY、DTY及短纤利润扩张,瓶片利润连续六周压缩。
四、乙二醇供应回升,需求低位,维持去库预期。
- 到港预报低位,海外供应缓慢恢复,进口量预计低位但趋势回升。
- 煤制乙二醇负荷提升,聚酯负荷微幅提升。
- 6-8月预计延续去库格局,本期去库幅度环比下降。
观点:油制成本坍塌且底部难言,下游聚酯负荷极低,乙二醇上涨需看到需求持续明显恢复(预计8月)。
风险提示:
- 供应回升,成本坍塌未结束,需求恢复持续性和强度存疑。
- 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况需跟踪。
- 化工品超跌风险。