乙二醇：油价回到战前但难言底部，乙二醇上涨需看到需求回升

一、油价回到战前但难言底部，乙二醇周度亏损偏修复

• 油价方面：霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前水平的57%，美国释放战略储备原油，WTI原油跌至70美元/桶。尽管油价回稳，但中国炼厂开工率无回升迹象，SPR仍在释放，供应回升大于需求回升，油价底部难言。
• 乙二醇成本与价格：石脑油价格跌至635美元/吨，石脑油制乙二醇成本降至669.7美元/吨，乙二醇现货价跌至4438元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损收窄至129.7美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本小幅下跌，煤制乙二醇亏损收窄至651.1元/吨，煤制乙二醇负荷提升。

二、乙二醇港口库存和社会库存延续分化

• 港口库存：截至2026年6月22日，华东地区港口库存为53.4万吨，较上期下降5.8万吨，接近近五年同期最低水平。
• 社会库存：截至2026年6月26日，中国社会库存为164.5万吨，较上期小幅增加2万吨。

三、除瓶片外，原料大跌致聚酯产品利润延续扩张

• 聚酯产品利润：除瓶片外，长丝POY、FDY、DTY及短纤利润均被动扩张或亏损修复，瓶片利润连续六周压缩至250元/吨偏下。

四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯延续微幅提负

• 供应与需求：本期煤制乙二醇负荷提升，大陆地区整体开工负荷微幅提升。乙二醇开工率下降至55.05%，聚酯负荷微幅提升至78.16%。6-8月预计延续去库格局。
• 到港预报：4周移动求和为11万吨，单周到港预报3.7万吨。
• 检修与供应：国内乙二醇装置6月检修损失预期增加，7-8月检修损失预期大幅下降。伊朗和韩国新增装置重启，海外供应缓慢恢复。

平衡表变化：本期港口和社会库存延续分化，到港预报低位。海外供应缓慢恢复，进口量预计低位但趋势回升。煤制乙二醇亏损修复，负荷提升。原料大跌致聚酯利润扩张，聚酯负荷微幅提升。6-8月预计延续大幅去库格局，本期去库幅度环比下降。

风险提示：

1. 供应回升，成本坍塌未结束，关注需求恢复的持续性和强度。
2. 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况需跟踪。
3. 成本超跌但驱动向下，关注化工品超跌可能。