大宗商品 乙二醇：到港预报和需求均超预期下降

一、美伊谈判及油价波动
美伊“错时谈判”存在三个难以调和的矛盾点，导致油价及石脑油价格持续高波动。布伦特原油现货价格在110美元/桶附近波动，石脑油价格反弹至1028.5美元/吨，石脑油制乙二醇成本降至882.3美元/吨后反弹至964.04美元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度扩张至351美元/吨，动力煤价格及煤制乙二醇成本上涨，煤制乙二醇利润扩张至145.7元/吨。

二、乙二醇库存去库收窄
截至2026年4月20日，华东地区港口乙二醇库存为88.4万吨，较上期减少0.5万吨，接近2024年同期水平。中国社会库存约为168.09万吨，单周去库幅度大幅下降，低于2023年同期水平。

三、聚酯产品利润压缩
除瓶片外，聚酯产品利润均压缩，涤纶长丝POY、FDY、DTY及涤纶短纤利润均下降，聚酯瓶片利润微幅上涨。

四、乙二醇需求下降
乙二醇到港预报4周移动平均连续九期下降至18万吨，本期下降幅度扩大。中东停车装置尚未重启，预计影响下半年进口量。终端消耗原料库存为主，下游聚酯延续小幅降负，负反馈延续，本期继续调降需求预期，2026年4-6月预计仍延续去库格局，但去库幅度环比收窄。

风险提示：乙二醇油制成本波动、石脑油-原油价差压缩、中东局势及长停煤化工装置复产超预期。