第一部分 前言概要
- 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号，研究员：刘高超
- 概要：展望未来，豆粕、菜粕预计震荡，受全球油料丰产及国内到港供给压制；油脂走势分化，豆油、菜油区间震荡，棕榈油因产地增产、库存累积偏弱；玉米多空均衡震荡，政策收购、贸易商惜售托底，小麦替代充足、下游需求低迷限制涨幅；生猪震荡偏强，产能去化、政策托底叠加现货回暖支撑期价；白糖区间偏强，巴西糖醇分流、厄尔尼诺减产、印度出口禁令利多内外盘，国内高库存与价差约束反弹空间；棉花震荡偏强，新季种植下滑、新疆干旱催生减产预期，叠加现货低库存、市场风险偏好回暖利好棉价。
- 策略推荐：银河期货
- 风险提示：美伊局势、美元、原油、主产国天气等。
第二部分 市场分析与策略推荐
- 一、农产品期货市场面临的宏观环境
- 美联储主席释放偏鸽言论，美国6月ISM制造业PMI降至53.3，非农就业新增5.7万人，市场下调美联储年内加息概率，推动美元指数回落，实际利率下行支撑金价反弹。
- 地缘端美伊间接谈判推进，霍尔木兹海峡航运恢复，中东地缘溢价回落，全球原油需求预期偏弱，OPEC+潜在增产预期，上周原油整体震荡偏弱。
- 权益市场层面，海内外科技股同步回调，美联储加息预期降温本应利好成长估值，但板块前期涨幅过高积累大量获利盘，叠加海外半导体龙头下调资本开支、存储周期下行预期发酵，国内机构半年末兑现收益调仓、中报业绩兑现期临近，上周纳斯达克、费城半导体指数与A股科创50同步走弱。
- 总体大类资产特征：美元回落、黄金反弹、原油震荡下行、全球科技成长板块回调压力增大。
- 二、近期农产品期货市场行情回顾
- 油脂震荡偏弱：美豆受产区高温小幅炒作，新作种植宽松限制上涨空间；美豆油随原油走弱、生柴需求降温同步下行；马棕油进入增产周期，出口低迷叠加原油下跌持续承压。
- 国内豆油因大豆集中到港、累库压力而走弱，棕油跟随外盘回落，仅菜油走势抗跌。
- 郑棉受新季产区干旱减产预期支撑而震荡上行。
- 白糖内外盘同步反弹，巴西糖厂转产乙醇、厄尔尼诺压制新季产量预期等利好原糖，带动郑糖同步走高。
- 内外盘玉米整体震荡盘整，美玉米丰产预期与天气题材形成对冲，国内玉米有轮换、产区天气托底，但小麦替代充足、现货成交清淡，缺乏趋势行情。
- 生猪期货震荡走强，现货回暖支撑期价；鸡蛋震荡上行，市场提前交易高温减产与中秋备货，低位存栏形成供给支撑。
- 三、农产品期货供需格局全景表
- 截至7月3日当周，豆粕、菜粕、豆油、棕油综合判断偏空；棉花、鸡蛋综合判断偏多，菜油、生猪、玉米、白糖、花生综合判断中性。
- 四、农产品期货策略信号表
- 截至2026年7月3日，豆粕、豆油波动较低，菜粕波动加大、价位偏低，棕油价位较高、趋势转弱；生猪价位较低，近期波动增大；棉花波动加大、趋势偏强，但价位偏高；白糖价位偏低，波动加大，趋势维持区间盘整。
- 强弱信号方面：近日棕油、花生呈现偏弱信号，生猪、棉花、白糖、鸡蛋呈现偏强信号，其他品种为中性。
- 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点
- 策略推荐：豆粕、菜粕震荡为主，油脂走势分化（豆油、菜油震荡，棕油偏弱），玉米多空均衡震荡，生猪期货震荡偏强，白糖区间偏强，棉花震荡偏强。
- 风险提示：美伊谈判、美元、原油价格走势，USDA和MPOB供需报告，主要农作物产区天气监测，蛋鸡存栏、产蛋率、中秋备货需求情况，国内生猪养殖利润、出栏体重等数据，巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
- 六、驱动力示意图
- 棉花与菜油估值和供需驱动看涨；鸡蛋供需看涨、估值中性；花生、生猪、棕油、豆粕估值和供需驱动看跌；玉米、白糖供需相对偏空，估值中性；菜粕、玉米淀粉、豆油供需驱动偏空、估值看涨。
