生猪期货周报：现货反弹后白条跟涨乏力，期价缺乏持续利多出现反复

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年3月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货反弹后白条跟涨乏力，期价缺乏持续利多出现反复 摘要： 【行情复盘】 上周近消费端商品延续系统性回落，生猪期价增仓跟跌，生猪现货本周窄幅震荡。截止上周五收盘，主力05合约收于15925元/吨，周环比跌6.49%，07合约17950元/吨，周环比跌1.89%。基差05（河南）-480元/吨，基差 07（河南）-1535元/吨。上周生猪现货止涨小幅回落，周末猪价继续下跌，全国均价15.35元/公斤左右，周环比跌0.55元/公斤，近期屠宰量整体持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格继续上涨。 【重要资讯】 基本面数据，截止3月12日，第10周出栏体重122.98kg，周环比增0.25kg，同比增3.48kg，猪肉库容率27.85%，环上周降0.63%，同比增4.45%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量见顶回落，绝对量已低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量89.54万头，周环比降0.46%，同比降3.12%。博亚和讯数据显示，第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自 养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。 【交易策略】 上周大宗商品走势分化，近消费端商品再度大跌，生猪期价增仓大幅回落，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空5多7套利持有，边际上 警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。详细内容参考3月报告。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周商品整体延续系统性下跌，农产品指数跟跌，饲料养殖板块上游延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，但整体表现依然扛跌，生猪现货价格在收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下止跌反弹，但生猪期价缺乏持续利多提振全周转为近弱远远强，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本附近，远月期价看涨信心不足，57及59价差处在相对高位。 生猪现货价格逐步过度至季节惯性性上涨窗口，上周猪价稳中小幅回调，周末猪价整体持稳略跌，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重止跌反弹，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放，短期二次育肥增加可能限制近端出栏节奏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于15925元/吨，周度最高价为17135元/吨，最低价为15925元/吨，周度跌6.49%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 2022 2023 3000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-03-12 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 15500 15500 1700 浙江 1500 16390 14890 1090 湖北 500 15460 14960 1160 江苏 500 16010 15510 1710 安徽 100 15760 15660 1860 山东 -200 15840 16040 2240 四川 1500 15280 13780 -20 江西 1400 15440 14040 240 湖南 1300 15400 14100 300 河北 -300 15600 15900 2100 辽宁 -500 15390 15890 2090 内蒙 -600 15300 15900 2100 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-03-12升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01570015700-225 -1370 -2250 浙江11001660015500-425 -1570 -2450 湖北01570015700-225 -1370 -2250 江苏5001620015700-225 -1370 -2250 安徽3001600015700-225 -1370 -2250 山东0160001600075 -1070 -1950 四川-2001570015900-25 -1170 -2050 江西1001560015500-425 -1570 -2450 湖南1001590015800-125 -1270 -2150 河北-100159001600075 -1070 -1950 辽宁-7001570016400475 -670 -1550 内蒙-8001570016500575 -570 -1450 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 疫情后整体消费出现修复性反弹，此外三月份开始猪价也将逐步由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，3月上旬以来随着大猪逐步出清，供给压力环比年前显著下降，政策加持下，二育及屠宰企业入市积极性增加，对短期支撑起到一定支撑，阶段性生猪现货低点大概率已经出现。 截止2023年3月12日，博亚和讯数据显示，第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。 生猪市场重点周度数据 10周 9周 环比 同比 现货价格（元/公 二元母猪周均价 32.54 32.40 0.43% -0.61% 斤） 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 82.9015.56 80.2115.82 3.35% 114.57% -1.64% 29.56% 养殖成本（元/公 育肥猪饲料均价 外购仔猪出栏成本 3.84 18.96 3.86 18.34 -0.52% 3.78% 3.37% 38.51% 斤） 自繁自养出栏成本猪粮比价 17.50 5.54 17.52 5.57 -0.11% 5.76% -0.54% 22.29% 生猪出栏均重（kg） 122.98 122.73 0.25 3.48 出栏体重 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 周度屠宰量（