2026年上半年，焦煤、焦炭价格震荡偏强运行，主要呈现窄幅震荡，并在3月和5月底-6月上旬走出两波明显上涨行情。3月上涨主要受中东冲突引发的能源替代逻辑驱动，5月底-6月上旬上涨则因山西煤矿事故导致炼焦煤产量下滑。
原煤产量小幅下滑，事故影响焦煤供给。2026年1-5月，全国规上工业原煤产量同比下降0.3%，山西原煤产量同比下降1.2%。5月山西煤矿事故导致原煤产量环比减少767万吨，炼焦煤产量同比减少317万吨。目前煤矿复产进度偏慢，炼焦煤产量仍在低位徘徊，下半年核心关注焦煤供应恢复情况。
焦煤进口同比大增，蒙煤是主要来源地。2026年1-5月，炼焦煤累计进口量同比增长25.1%，5月进口量同比增长50.9%。蒙煤进口占比超过60%，1-5月进口量同比增加1334万吨，蒙煤通关仍在高位，澳煤进口开始出现利润，预计下半年焦煤进口保持高位。
焦煤挤压焦化利润，焦炭日产高位下滑。上半年焦化厂利润表现较好，但5月下旬山西煤矿事故后，焦煤涨幅远超焦炭，焦化厂利润下滑，焦炭日均产量持续小幅下滑。
生铁产量同比减少，后期仍有下滑可能。2026年1-5月，全国生铁产量同比下降3.1%。下半年生铁产量可能环比走低，一方面政策可能通过压减粗钢产量完成降碳任务，另一方面国内需求承压，固定资产投资增速下滑。
海外生铁产量下滑，焦炭出口难有提升。2026年1-5月，中国焦炭出口同比增长8.1%，但5月出口同比下降22.6%。海外生铁产量下滑，预计焦炭出口环比持稳为主。
焦煤库存快速去化，焦炭库存同比偏高。2026年2月初-3月初焦煤库存持续去化，3月初-5月底小幅累积，5月事故后连续三周大幅去化，目前库存处于近几年同期偏低水平。焦炭库存自年初以来持续增加，5月止增企稳，目前库存处于近几年同期偏高水平。
展望：焦煤供应依旧偏紧，价格有望再度走强。下半年焦煤供应恢复情况是关键变量，若煤矿复产缓慢，焦煤库存持续大幅去化，煤焦价格有望走强。
