主要观点
- 价格和估值：本周煤焦现货市场偏强运行，焦炭开启第八轮提涨，但煤焦期价大幅回落，基差走强。
- 供需和驱动：主产地煤矿开工率小幅上升，但国内焦煤供应仍紧张；蒙煤通关量环比略增，处于同期高位；焦煤总库存继续下降，上下游库存均小幅下降，但独立焦企焦煤库存仍高位；焦企开工积极性下降，焦炭日产量回落；铁水产量略增，维持在240万吨附近，对煤焦需求有刚性支撑。
观点总结和判断
- 短期市场波动：长治沁源县煤矿复产超出预期，叠加宏观情绪偏冷和节前资金减仓避险，焦煤盘面大幅下挫。
- 供应端：短期内煤炭主产区安全高压监管态势仍不会放松，矿山生产端约束依旧存在；蒙煤口岸通关总体保持稳定，并有望维持高位，但难以对冲国内减量。
- 需求端：焦化企业焦煤库存显著高于往年同期，下游市场逐步进入传统需求淡季，终端用钢需求进一步走弱。
- 价格预测：近期市场围绕保供与安全监管反复博弈，预计短期双焦价格震荡运行；焦煤供给收缩为双焦价格提供支撑，上涨空间取决于安监力度、煤矿复产进度和钢厂对炉料价格的接受程度。
- 市场情绪：短期市场情绪较为悲观，后续盘面或仍有向上修复动力，当前位置不建议过度追空。
观点推荐
- 趋势：煤焦期价短期震荡运行，焦煤可关注逢低做多的机会。
- 套利：观望。
风险提示和重点关注
- 煤矿安监范围及持续时间、动力煤价格波动、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况。
主要供需数据汇总
- 焦煤生产：矿山日产量小幅增加。
- 焦煤进口：蒙煤日均通关车数环比增加，总体水平维持高位，澳煤价格上涨；4月进口环比减少，蒙煤增加、俄煤减少。
- 焦煤库存：总库存减少，矿山、洗煤厂、独立焦企、港口库存减少，钢厂焦化厂库存增加；矿山原煤库存略减，精煤库存减少；港口库存略减；独立焦企库存减少，可用天数下降，仍处在同期高位；钢厂焦化厂库存增加，可用天数增加。
- 焦炭生产：独立焦企产能利用率略降，焦炭日均产量略降。
- 焦炭进出口：4月焦炭月度出口环比增加。
