一、科技行情调整与资金面回顾
- 科技板块经历交易拥挤后的健康技术调整，非基本面见顶，海外云厂商资本开支短期无明确下行拐点。
- 资金流向显示，股票型ETF整体净流入约354亿元，科创50、中证500等宽基指数获净流入，非银金融、半导体材料设备等行业主题指数获净流入，成长、消费电子等净流出。
- 投资端核心安全信号：海外巨头缩减资本开支、AI投资回报率下行、融资成本大幅上升三大信号未同时触发前，科技板块回调即为布局良机。
二、AI上游硬件核心赛道动态
- 存储赛道：供需偏紧格局至少延续至2028年。
- MLCC赛道：原厂停单情况远超预期，三星、太诱已不再接收新订单，经销代理仅能拿到过往30%的货，7-8月为阶段缺货高点，涨价主升浪刚起步。
- PCB板块：下半年扰动消退迎来改善。
- 半导体设备赛道：受益于扩产及国产替代开启新周期。
- 国产算力、端侧AI、消费电子AI转型：存在明确布局机会，其中国产算力为核心主线。
- 相关企业动态：
- 杰华特、芯朋微、南芯科技：看好电源DrMOS芯片国产替代。
- 联讯仪器：部分光模块客户加价20%采购采样示波器，光仪器需求攀升。
- 光模块与光通信赛道：光通信处于最好时代，国产算力拐点提速，NPOCPO需求井喷，Scale-UP打开数倍增长空间，光模块供不应求。
- T布行业：三星电机投资大幅扩大FC-BGA基板产能，mSAP工艺打开T布新空间，立讯技术与四家PCB企业签署mSAP板合作。
三、AI模型与算力产业链进展
- 国内模型进展：美团发布新模型，采用全国产算力集群；智谱GLM5.2达全球一线水平，完善国产算力叙事；Deepseek V4上线，价格调涨；燧原上市在即，国产算力龙头公司开始出业绩。
- 海外模型进展：MetaAI代理开发未达预期；芯片产业链成本抬升；寒武纪首破万亿，算力企业市值突破信号。
- 韩国AI策略：考虑动用约5万亿韩元推进自主AI模型开发，讨论购买约1万个英伟达GPU模块构建前沿AI模型。
- 特斯拉将员工AI支出上限定为每周200美元，体现企业内部AI投入的精细化管理。
四、半导体与算力相关企业业务与业绩
- 交换芯片与交换机企业：
- 盛科通信：加仓国产交换芯片，国产算力超节点交换芯片锚定萌芽主升，2027年市场空间测算为750亿元，2030年为4000亿元，潜在市值远期可达1万亿。
- 星网锐捷：2026年半年度净利润预计3.10亿元-4.30亿元，同比增长46.27%-102.90%，业绩增长核心为子公司数据中心交换机业务大幅增长。
- 半导体AMHS赛道：
- 国金电子建议重点关注海晨股份，其为半导体AMHS稀缺卡位标的，增长驱动类比洁净室，受益于下游fab扩产需求旺盛，台湾盟立订单已接至三年后，市值测算为短期300亿。
五、其他科技与相关板块动态
- 电连技术转型AI业务：全面转型AI业务，pogopin+无源器件全面布局，重新进入新一轮上行周期。
- 光器件企业与材料业务：
- 中石科技：全球人工合成石墨导热膜龙头，国内数据中心TIM市占率第一，2026-2028年业绩增速亮眼。
- 联讯仪器：部分光模块客户加价20%采购其采样示波器，体现光器件配套需求提升。
- 其他行业动态：
- 万里石推进哈萨克矿产深加工合作，探讨煤化工、冶金及矿产资源深加工合作，提升资源附加值。
- 半导体AMHS外：无其他额外行业核心信息。
六、非科技投资赛道动态
- 交运板块：确定性溢价向分子端业绩被证实的低估值标的扩散，下半年重点布局快递、油运板块，航空板块可等待旺季信号，同时关注海晨股份、嘉友国际、东航物流等个股。
- 造纸板块：处于纸价、利润、估值三底共振区间，废纸系淡季提价超预期，后续仍有上涨空间。
- 整车板块：2026年内需呈两位数下滑态势，预计Q3仍下滑15%-20%，Q4随基数降低增速逐月回升，2027年Q1或转正，投资重点推荐比亚迪、吉利汽车，弹性品种关注江淮汽车，留意小鹏汽车MONA03潜在爆单机会。
- 海外风险信号：美股当前分化加剧，后续调整概率较高，A股短期受海外联动影响波动或加大，中期慢牛趋势不变。
