AI算力与半导体行业会议纪要：Kimi模型进展、标的推荐及行业动态

一、核心结论

1. AI算力端Scaling定律仍在加速，训练及推理算力需求持续增长，模型内卷带动参数量提升，对显存、带宽等算力基础设施要求升高。
2. 国产科技成长板块受益于政策底支撑，AI、半导体设备材料、汽车零部件等细分方向具备配置价值。

二、AI大模型厂商事件与影响

1. 月之暗面Kimi K3模型发布引发行业关注
   • 2026年7月17日Kimi K3发布，总参数约2.8万亿，第三方评测ValsIndex得分74.7，超越GPT-5.6，仅次于Claude Fable 5。
   • 7月19日Kimi团队因推理算力需求激增致服务器负载过载，暂时停止C端新用户订阅。
2. 智谱AGI摸高计划推进中，Scaling定律仍在生效。
3. 阿里云Qwen 3.8迭代进展
   • 2026年7月19日Qwen 3.8-Max-Preview上线，正式版及开源版预计近期发布。
   • 其多项基准测试成绩接近国际领先模型，整体性能跻身全球第一梯队。

三、半导体行业动态与观点

1. 国产AI芯片出货量已达250万颗，行业专家认为国内AI芯片市场为卖方市场，产能是核心制约因素，未来2-3年国产AI芯片出货量复合增速预计超30%。
2. 半导体气体供给传言影响台积电
   • 市场传出供应台积电的日本特殊气体供应商中央玻璃（Central Glas）因大陆缺料将停产高纯度六氟化钨。
   • 台积电回应称目前不预期相关停产会对自身营运产生影响。
3. 英伟达股权布局进展
   • 英伟达通过美国SEC文件披露，其拥有Nebius 9.3%的实益所有权。

四、重点公司合作与经营情况

1. 中软国际与月之暗面达成全面合作。
2. 华泰计算机观点与推荐标的
   • 观点：Scaling定律未结束，训练算力需求持续增长；模型内卷提升对算力基础设施要求；长程Agent与1M上下文增加推理算力消耗；Kimi K3开源利好通用人工智能服务厂商；单位智能成本下降利好下游应用。
   • 推荐标的：算力租赁（协创、宏景、利通电子、智微、烽火通信等）、高增长AI应用（迈富时、迅策、中控）、网安（深信服、绿盟科技）。
3. 浙商互联网对阿里云的展望
   • 浙商互联网徐紫薇团队指出Kimi遇算力瓶颈，Qwen 3.8迭代在即，看好阿里云估值重构。
4. 学大教育主业与投资布局
   • 主业：2026年上半年利润预计2-3亿元，全年主业利润有望超3亿元，Q3实现盈利，营收维持15%左右复合增速，客单价年增3-5%，全日制教培业务增速亮眼。
   • 投资：布局AI半导体已有可观浮盈，下半年或推出新一期股权激励，股东减持利空出清，当前估值处于历史低位。
5. 潍柴动力经营与价值
   • 2026年Q2主业扣非净利同比增超10%，整体净利增超20%，全年股权激励目标完成有信心，备电柴发供不应求，主电全球需求爆发，产能上修至3500-5000台。
   • SOFC产品性能达国际水平正推进商业化，2027年净利保底180亿、有望达200亿，估值不到15倍PE，是AI算力电力环节稀缺标的。
6. 光纤与光模块赛道观点
   • 光纤赛道需关注北美需求，仅长飞确定性较高，光模块可作为局部涨价标的关注。

五、政策与市场整体判断

1. 政策层面：A股短期政策底已形成，政策维稳意愿明显，短期震荡企稳概率较大。
2. 海外市场：近1个月美日韩存储板块平均回撤40%-50%，后续大幅下跌空间有限，特斯拉、英特尔等龙头财报是市场关键变量。
3. 中美科技博弈：上海成立世界人工智能合作组织（WAICO），中国大模型性价比优势冲击美国AI巨头估值，英伟达多空分歧仍存。
4. 美联储政策：沃什上任后表态偏鹰，缩表降息进程均延后，重大货币政策调整或于2027年年中后落地。
5. 地缘层面：中美关系无实质利空，伊朗、俄乌局势对资产价格的边际影响已钝化。

六、后续关注方向

1. Kimi K3开源后的落地进展及推理算力瓶颈的解决情况。
2. Qwen 3.8正式版及开源版的发布时间与性能表现。
3. 国产AI芯片出货量的后续增速及供应链建设进展。
4. 日本半导体气体供应商停产六氟化钨的实际影响范围。
5. 潍柴动力SOFC产品的商业化落地节奏。
6. 中软国际与月之暗面合作的企业级Agent产品落地情况。
7. 半导体设备、材料等科技成长板块的资金配置动向。