中信汽车 立中集团推荐-中报临近 二季度业绩有望超预期

核心观点与关键数据

太阳（铝合金车轮业务）

• 铝价上行周期与海内外价差利好：上半年受中美伊冲突影响，铝价上行，海外铝价强于国内，呈现"外强内弱"格局。公司铝合金车轮业务内外销占比60%/40%，内外产比例30%/70%，海外订单价格与国际铝价联动，铝价上行周期中公司受益，且国内生产出口部分进一步受益于海内外价差。
• 二季度业绩预期：公司二季度业绩大概率超市场预期。

咖啡（高附加值产品）

1. 车轮业务：
   • 锻造车轮放量：公司发力高端市场，锻造车轮是新增长点，具备重量轻、散热好、强度高等优点，在乘用车和商用车中加速普及。锻造车轮制造难度高，单支利润可达200元，是传统铸造车轮的10倍以上。
   • 销量预期：2025年锻造车轮销量约40万支，预计2026年70-80万支；传统车轮预计2026年出货量同比增加300万支以上。
2. 铝合金业务：
   • 中间合金出货量增长：2025年中间合金出货量约10.4万吨，单吨净利润约2000元，预计2026年出货量新增5万吨以上。
   • 汽车免热合金增长：汽车免热合金切入汽车大客户，2025年销量4.5万吨，同比+214%，预计2026年继续保持增长。

玫瑰（全年增长与估值）

• 全年利润预期：预计公司全年利润11亿以上，同比增长20%+。
• 估值与成长性：当前市值2026E PE仅10倍，公司海外布局和高附加值产品放量带来的成长性被严重低估。
• 建议关注：当前位置具备估值性价比，临近中报期，公司二季度业绩有望大超预期，建议关注。

欢迎交流~ 中信汽车 李景涛/陈彦龙