聚丙烯早报：成本下行，基差收窄，PP偏弱震荡

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约6月26日开盘7116元/吨，收盘7143元/吨，上涨27元/吨，涨幅0.38%。
• 持仓量52.8万手，减少20408手。

供给情况

• 油制聚丙烯开工平稳，中小型装置检修恢复，大型装置（九江石化、河北海伟）持续检修。
• PDH装置开工71.63%，丙烷价格回落，企业亏损修复，但下游订单不足，开工意愿不强。
• 6月无新产能投产，进口预估15.63万吨，短期到货有限。
• 伊朗原油放量，市场预期7月中东进口增加，远期供应宽松压制价格。

需求情况

• 传统需求淡季，618备货结束，下游开工低位。
• 塑编行业开工41.32%，春耕结束后民用包装需求萎缩，外贸订单走弱。
• BOPP薄膜开工46.36%，原料下跌，加工厂看跌后市，暂缓补库。
• 共聚注塑开工49.54%，家电、日用品消费平淡，采购节奏收缩。
• 下游原料库存仅2-3天，执行随用随采，无囤货行为。

库存与结构

• 全国PP商业库存58.22万吨，连续十三周去库，处于近五年同期低位。
• 港口库存6.29万吨，进口到货偏少，库存平稳。
• 期现贴水明显收缩，华东基差回落至707元，前期高基差支撑减弱。
• 仅装置集中停工或下游集中补库才能稳住基差，否则现货对期货托底力度下滑。

结论

• 市场三方博弈格局：原油弱势，美伊谈判，海峡通航顺畅，成本打压；产业链去库，石化挺价封住下行；下游淡季采购低迷。
• 空头占据优势，短期价格偏弱运行。

操作建议

• PP2609合约整体偏弱，反弹后轻仓试空为主，做好止损。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。