聚丙烯早报：成本下行，基差收窄，PP偏弱震荡

聚丙烯市场分析报告总结

盘面表现

• PP2609合约6月30日开盘价7355元/吨，最高价7402元/吨，最低价7266元/吨，收盘价7300元/吨，下跌56元/吨（跌幅0.76%）。
• 持仓量50.2万手，减少39561手。

供给分析

• 国内油制聚丙烯开工平稳，中小型装置检修恢复，但九江石化、河北海伟大型装置仍停车。
• PDH装置开工71.63%，原油下跌带动丙烷价格回落，企业亏损修复，但下游订单不足，开工意愿不强。
• 6月无新产能投产，进口预估15.63万吨，短期到货有限。
• 伊朗原油放量预期下，7月中东进口增加，远期供应宽松压制多头情绪，当前国内流通货源紧平衡。

需求分析

• 传统需求淡季，618备货结束，下游开工低位。
• 塑编开工41.32%，春耕后民用包装需求萎缩，外贸订单走弱。
• BOPP薄膜开工46.36%，原料下跌，加工厂看跌后市，暂缓补库。
• 共聚注塑开工49.54%，家电、日用品消费平淡，采购节奏收缩。
• 下游原料库存仅2-3天，随用随采，无囤货行为，需求疲软难以拉动价格。

库存与结构

• 全国商业库存58.22万吨，环比微幅波动，连续十三周去库，处于近五年同期低位。
• 港口库存6.29万吨，进口偏少，库存平稳。
• 期现贴水明显收缩，华东基差回落至494元，现货支撑减弱。
• 下游补库或装置停工才能稳住基差与价格，否则下行压力加大。

结论

• 市场多空博弈清晰：原油反弹修复成本，产业链去库封住下行空间，但下游淡季采购低迷，盘面上涨缺乏持续性。
• 短期聚丙烯价格超跌反弹，但整体弱势不改。

操作建议

• PP2609合约整体偏弱，反弹后轻仓试空为主，做好止损。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。