网易纳入港股通，26H2资金面和基本面有望共振

研报总结

核心观点：网易被纳入港股通标的名单，有望提升港股流动性和内地投资者参与度，资金面与基本面有望共振，推动公司股价表现。

关键数据：

• 网易纳入港股通后，预计流通盘增量，港股通占比流通盘有望提升。
• 以哔哩哔哩和阿里巴巴为例，纳入港股通后两年平均成交量分别提升25%和91%。
• 网易26年下半年至27年初将进入新一轮产品周期，主要产品包括《遗忘之海》和《无限大》。
• 《遗忘之海》为海洋冒险开放世界RPG，年化流水有望达30亿元。
• 《无限大》为都市开放世界ARPG，年化流水有望达60-80亿元。
• 假设流水预期兑现，新游有望对网易收入基本盘提振约5-10%。

研究结论：

• 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 预计26-28年调整后归母净利润分别为406/447/480亿元。
• 重点关注《无限大》上线情况。

风险提示：

• 政策风险；
• 广告行业竞争激烈的风险；
• 新游戏不能如期上线的风险。

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