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港股市场周观察：基本面、资金面、情绪面三维共振，积极看多港股市场

2024-12-09 吕思江,武文静华鑫证券董亚琴

核心观点：基于基本面、资金面、情绪面三维共振，报告继续积极看多港股市场标的。港股市场当前出现基本面触底回暖、资金面外资净流入、情绪面做空情绪见顶下行等多重积极因素，叠加相对估值处于历史低位，具备投资价值。
关键数据：
- 情绪面：港股卖空成交占比自10.10国庆节后见底后延续抬升，11.22日达到17.76%的历史较高位后开始回落，本周继续下行至13.72%。PCR指数显示空头成交量增速更快以对冲权益市场多头仓位。
- 资金面：海外主动基金净卖出规模收窄，外资整体转为净流入2134万美元。南向资金延续大幅买入171亿元，近20日流入规模近千亿，主要增持建设银行、工商银行、农业银行等。
- 基本面：OECD中国经济领先指标2024年11月录得100.0668，高于前值99.9515，国内经济基本面压力边际放缓。
- 相对估值：AH溢价指数来到90%历史高位，港股相较A股仍旧明显超跌。
研究结论：
- 择时模型：报告基于OECD中国经济领先指标、恒指期权认沽认购比PCR、外资净买入金额三个指标构建复合打分模型，复合打分>0.5则买入恒生指数。
- 选股组合：股东回报和低波动是港股唯二长期有效风格，报告筛选出紫金矿业、邮储银行、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技、中广核矿业等港股主动金股。
风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。