2026年上半年,债市利率整体呈小幅下行格局。截至6月17日,1年期国债收益率从1.34%下行至1.19%,10年期国债收益率从1.85%下行至1.73%,30年期国债收益率从2.27%下行至2.22%。主要驱动因素包括:经济形势变化(一季度数据好于预期,但4月以来回落)和货币政策宽松力度边际调整(4月、5月DR007均值下行,6月以来资金价格上行)。展望下半年,预计中国经济生产强、需求弱局面持续,地产行业表现偏弱,出口强势但空间有限。货币政策将维持宽松,但力度持稳,公开市场降息可能性较小。预计债市区间震荡,利率将继续在当前区间运行。风险提示:全球通胀压力超预期上行。