德冠新材机构调研纪要

上游炼化一体化延伸对BOPP行业通用产品供应有一定影响，但公司专注于差异化战略，以“功能化、高端化、环保化”为方向开拓市场，产品覆盖日用消费和先进工业制造等领域，与上游企业不构成直接竞争。

2025年公司营业收入下降2.83%主要由于产品价格下降，销量保持增长。公司2026年产能扩张计划包括：

• “功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”已投产，新增年产能2.2万吨功能薄膜和2.98万吨功能母料；
• 一条功能薄膜生产线预计2026年底调试；
• 全资子公司“电子及新能源膜材料升级扩能项目”预计2028年投产，新增年产能2.64万吨。

2026年一季度受原油价格上涨影响，公司收入增长17%，净利润增长27%，毛利率稳步提升。公司通过供应链改革（多渠道采购、关键原材料自产自用）有效控制风险，实现价格传导，原料价格波动对其经营影响可控。

公司在BOPP电容膜领域具备技术储备，但已暂停该业务。未来将根据市场需求和技术储备审慎考虑是否重启。

无胶膜是公司专利产品，市场占比超20%，应用于新消费领域，市场空间广阔。2025年毛利率高于公司功能薄膜平均水平，2026年一季度毛利率进一步提升，对公司业绩贡献积极。