数据中心、储能业务双重驱动，持续完善全球化布局

核心观点
公司受益于“数据中心+新能源”双板块增长，26Q1业绩稳健，营收12.4亿元（同比增长31.5%，环比下滑25.4%），归母净利润1.4亿元（同比增长24.8%，环比下滑16.0%）。数据中心板块海外业务占比超国内，新能源板块受海外储能需求高增驱动表现亮眼。

关键数据

• 26Q1营收：12.4亿元（同比增长31.5%，环比下滑25.4%）；
• 26Q1归母净利润：1.4亿元（同比增长24.8%，环比下滑16.0%）；
• 预测（2026-2028年）：收入67.6/85.6/109.7亿元（同比增28.3%/26.9%/27.8%），归母净利润9.0/12.0/15.4亿元（同比增48.0%/32.9%/28.4%），EPS 1.55/2.06/2.65元，对应PE 31/24/18。

业务板块分析

1. 数据中心板块：深耕多年，持续升级产品（兆瓦级UPS、新款HVDC等），深化全球化布局（拓展北美、澳洲等新兴市场），拓宽ODM客户合作（从产品向解决方案延伸），受益全球AIDC建设加速。
2. 新能源板块：以欧洲成熟市场为主，订单交付高效，户储大客户持续交付；积极布局东南亚、中东、澳洲等新兴市场，盈利能力有望改善，重回快车道。

研究结论
全球AIDC建设放量将驱动数据中心业务高增，海外需求复苏助力储能业务重回增长快车道。随着AIDC产品推出和订单突破，公司有望持续受益。维持“买入”评级。

风险提示
AIDC建设不及预期、市场竞争加剧、海外贸易政策风险、技术变化风险、汇兑风险等。