聚烯烃周报：强现实弱预期

01 周度观点

• 上周主要观点：
  • 美伊和谈进展带来油价下跌，成本下移利好聚烯烃利润，但短期供应损失难以弥补，预计利润扩张。
  • 若霍尔木兹海峡持续放开，聚烯烃价格或震荡回落。
  • 当前强BACK结构支撑PP价格，但估值偏高且供需边际转弱，限制上涨空间。
  • PE估值偏低、结构转好，但整体基本面偏弱，09L-P价差走扩。
• 本周走势分析：
  • PP主力合约报收8714元/吨，上涨2.71%；PE主力合约报收7916元/吨，上涨0.83%。
• 本周主要观点：
  • 聚烯烃供应趋势回升，但重启延期，回归速度偏慢；主营炼厂6月排产减少，山东地炼负荷预期下滑，供应增幅有限。
  • PDH、外购丙烯利润修复，驱动供应增加。
  • 海外聚烯烃价格波动，国内聚烯烃呈现“强现实弱预期”状态：
    • 现货紧缺下的强BACK结构利于多头限制跌幅。
    • 高估值、弱需求及边际回升的供应制约上涨空间。
  • PE估值偏低，结构转好但整体偏弱。
  • 09L-P价差前期扩张明显，主要因市场认为PP高位，价差再度走扩的驱动需看现货与盘面价差差距收敛。
• 风险提示：
  • 供应超预期回归；原油价格大幅波动；宏观情绪波动。

02 价格、价差、仓单

• 未提供具体数据。

03 供需基本面数据

• 3.1 供应端：
  • 未提供具体数据。
• 3.3 库存端：
  • 未提供具体数据。