聚烯烃周报：强现实与弱预期博弈，聚烯烃走势将分化

聚烯烃周报 强现实与弱预期博弈，聚烯烃走势将分 化 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月7日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 整体来看，聚烯烃市场处于供应端与需求端激烈博弈时段。PP需求端虽有政策面及资金面利好带动，但出口订单好转持续滞后性，令国内需求端再遇障碍。LL下游需求依旧偏淡，随着天气转暖，地膜需求逐渐退出，而此时尚不到棚膜旺季开启的时间。供应端来看，成本端方面，原油价格随着宏观利空走弱，聚烯烃成本曲线下移。综上所述，聚烯烃市场强现实弱预期之间博弈仍显焦灼，在宏观扰动的情况下，短期PP和LL盘面价格或将震荡偏弱，仅供参考。 单边建议LL逢低多单思路，沿下边际入场[7900,8000]；PP单边偏空思路为主，底部区间[7400,7500]；套利方面，建议关注L-P以及LL-3MA价差收缩后扩大机会，仅供参考。 建议谨慎左侧交易，PP沿下边际[7400,7500]入场，LL沿下边际[7900,8000]入场；套利端L-P价差继续做阔为主，L-3MA价差建议做阔为主，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 国际油价下跌，主要的利空因素为：部分银行股价大跌及债务上限问题令美国经济衰退忧虑增强，市场避险情绪增加。LL成本重心下移。 油价下行，PDH制及甲醇制、外采丙烯制成本近期呈现弱势松动。 生产端 5月份，国内检修装置偏多，供应压力并不大，预计产量将会达到235.81万吨。 聚丙烯供应量较上周微幅缩量，市场检修企业集中叠加新增扩能空档期，供应端短期利好支撑。新增扩能，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置投产计划推迟至5月。 进出口 预计2023年4月我国聚乙烯出口总量在6.39万吨左右，环比3月变化0.02。LLDPE进口量预计在42.31万吨，环比变化-0.43；LLDPE进口量预计在42.74万吨，环比变化0.42。 2023年1-3月累计出口量在31.73万吨，同比+18.04%。1-3月累计进口量在112.53万吨，同比+3.59%。 库存端 库存方面，环比跌14.48%，库存趋势维持跌势。主因生产企业检修较多，供应减少，产能利用率一度下降至82%左右的新低。 中国聚丙烯总库存量：80.26万吨，较上期跌4.58万吨，环比跌5.40%。 需求端 国内聚乙烯下游季节性需求由旺转淡，农膜产能利用率明显下滑，较上月产能利用率下滑13个百分点，PE整体产能利用率较上月持平。 下游需求硬需支撑，五一假期刺激部包装订单，但整体下游需求分层化严重，塑编因原料成本低位短期盈利，因出口订单尚未实质好转，内需拉动原料消耗力度相对迟缓。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：宏观风险影响后，短期保持震荡为主的趋势 数据来源：Wind，文华财经6 9,000 8,500 8,000 7,500 9,000 8298 8280 8410 8292 7993 8050 8045 7361 7460 7064 8,500 8,000 7,500 8720 8451 8159 7720 7850 7510 7385 7519 7633 7423 6976 7,0007,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：预计下周油制小幅下跌，聚烯烃利润小幅修复 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 节日期间美国银行危机持续发酵，同时美联储议息会议表示继续上调利率，短期市场交易危机预期。二季度市场面临新一轮宏观风险，同时，需求进入季节性淡季之内，供应端增产压力不减，市场供过于求逐渐凸显，利空集聚，叠加下游订单逐渐转弱，市场趋势面临新一轮走低。油价的跌幅明显带来的是节后聚乙烯价格宽幅下跌，节后归来，华北主流7042价格在8150-8200 元/吨，国内聚乙烯现货市场价格多数呈现下跌趋势，跌幅50-200元/吨不等。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 LL-3MA策略：持续做阔为主 MA基本面更弱，LL相对有支撑，短期呈现利润扩大趋势。 8 LL下游工厂产能利用率低于往年 LL下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） 拉丝和LL库存比上升 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 主要矛盾：下游综合开工有所下滑，且供应端仍有压力 PP下游行业开工偏低，市场原料库存消化有限（隆众口径） •下游开工整体走跌，以塑编为例，截至5月4日，中国塑编样本企业 （50家）平均天数较节前（4月27日）减少0.07天，环比-1.43%，同比-23.09%。据隆众资讯调研了解，原料端给到塑编成本支撑有限。山东地区塑编企业开工负荷率普遍不高，多数企业新增订单不足，订单量同比往年低20%左右。河南地区规模企业开工负荷率多在5-6成，个别8成，订单销售节奏明显放缓，多维持在5-10天左右，工厂销售压力增大，库存缓慢消化。 PP下游平均开工水平处于历史低位 75 65 55 45 35 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 25 2019年2020年2021年2022年2023年 9 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩预期，中长期维持做阔 10 价格和比价 L-P价差高位，且期现价差之间走势差异缩小，聚烯烃基差走强 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 PP与LL主力连续基差变动差异 600 -500 -1000 -1500 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 12 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 -100 -300 12月24日 300 100 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 -300 2023-05 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 500 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 12月27日 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/5/5 7,297 7,250 7,422 7,297 2023/5/4 7,332 7,292 7,427 7,332 2023/5/3 7,424 7,387 7,515 7,424 2023/5/2 7,424 7,387 7,515 7,424 2023/5/1 7,424 7,387 7,515 7,424 2023/4/28 7,424 7,387 7,515 7,424 2023/4/27 7,412 7,375 7,543 7,412 13 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月1