核心观点与关键数据
- 公司概况：科瑞多技术（CRDO）提供安全、高速的数据基础设施连接解决方案，专注于光以太网和电以太网应用，覆盖100G至800G市场。
- 业务重点：公司是主动式电力电缆（AEC）市场的领导者，并积极扩展至光模块业务，预计2027财年光模块销售额占隐含销售额的25%。
- 财务表现：2026年第四季度销售额达4.37亿美元，超出预期指引。2026财年持续超越市场预期，上调了全年销售额和盈利预期。
- 增长预期：预计2027财年销售额同比增长80%，主要得益于光模块业务增长，预计DSP、SiPho PIC和ZeroFlap光模块各贡献至少1亿美元。
- 盈利能力：预计2027财年光模块毛利率保持约68%的稳定水平，运营杠杆将推动盈利增长快于销售额增长。
- 风险与机遇：公司面临铜转光过渡、市场竞争、产能扩张等风险，但也受益于超大规模数据中心对可靠性和可服务性的关注，以及AEC的领导地位。
研究结论
- 投资评级：重申买入评级，基于吸引力的估值（PEG 0.7倍）、稳健的铜业务和光模块解决方案的增长前景，以及优异的利润率杠杆。
- 目标价：上调目标价至252美元，基于33倍2027财年预期市盈率，反映了更快的增长速度和光模块解决方案。
- 风险提示：持续面临关于最终光学/CPO转型的争议，市场竞争激烈，供应链产能紧张。
- 财务数据：公司持有健康的现金头寸，2026年净资产收益率为0.7倍，营业利润率为2.0倍，自由现金流为1.07亿美元。
- 未来展望：预计2027财年每股收益同比增长80%，并实现翻倍或三倍的业绩增长，供应链承诺已落实以支持增长。
关键数据点
- 2026财年销售额：预计增长80%，达到6亿美元以上。
- 光模块业务：预计2027财年占销售额的25%，其中DSP、SiPho PIC和ZeroFlap光模块各贡献至少1亿美元。
- 毛利率：预计2027财年保持约68%的稳定水平。
- 估值：PEG 0.7倍，市盈率226.10美元。
- 目标价：上调至252美元，基于33倍2027财年预期市盈率。
- 自由现金流：2026年预计为1.07亿美元。
