行情复盘与资金流向
6月29日，沪铝期货主力合约收涨0.68%至23085.0元，当日资金整体流出2.09亿元。
背景分析
- 供应端：国内电解铝运行产能稳定在4430万吨附近，开工率96.1%，产能利用率已攀升至98%以上，边际增量有限。
- 需求端：传统消费淡季效应持续，但新能源汽车、储能及AI相关消费增长强劲，5月铝出口同比大增15.5%。
- 库存端：国内主流消费地电解铝锭库存降至116.5万吨，较上周降7.7万吨；三地库存共计96.2万吨，较上期减少2.4万吨；LME铝库存降至30.67万吨，创近四年最低水平。
后市展望
沪铝短期处于宏观压制与产业支撑的拉锯中。加息预期与美元强势构成系统性压制，但海外LME库存创四年新低、国内社库加速去化、供应刚性约束三重因素提供底部支撑。短期预计沪铝在22500至23500元/吨区间偏弱震荡，需关注社库去化量级及美联储加息进程。
氧化铝市场分析
- 供给端：国内氧化铝运行产能约8760万吨，开工率75.2%。山西地区受赤泥环保管控影响，部分企业检修导致区域现货流通收紧；广西新投产能对冲减量，7月南货北移或成主基调。
- 库存端：上半年累库约71万吨至86万吨，上期所仓单库存维持在25万吨以上，库存压力较大。几内亚铝土矿出口管制政策预期仍存，但官方文件未正式发布，海运费回落削弱进口矿成本支撑。
- 消费端：下游电解铝产能稳定，对原料需求刚性。现货氧化铝报价持稳在2730元/吨附近，期现价差收窄。
氧化铝后市展望
短期预计氧化铝在2750至2950元/吨区间偏弱震荡；中期若配额制严格执行，铝土矿供应缺口或推升成本中枢，价格有望获向上驱动。
铸造铝合金市场分析
- 成本端：阿联酋废金属出口禁令导致亚洲废铝供应收紧；国内废铝合规成本增加及进口减少，精废价差收窄，回收商出货意愿下降，废铝流通量缩减。
- 供应端：票据监管收紧致合规票源不足，部分再生铝厂减产，行业开工率下降。
- 库存端：国内再生铝合金锭库存降至2.04万吨，连续多周去化。
- 需求端：压铸企业新增订单有限，仅维持刚需补库。
- 现货：SMM ADC12报价上涨，持稳于23900元/吨上方，现货市场挺价意愿较强。
铸造铝合金后市展望
短期跟随原铝波动为主，但废铝紧缺制约下行空间，运行区间参考22000至23500元/吨。
综合观点
当前铝系三个品种核心矛盾：
- 沪铝：宏观压制与产业去库的强弱对比。
- 氧化铝：政策预期与供需现实的时间差。
- 铸造铝合金：废铝供应紧缺带来的成本支撑。
后续需重点跟踪国内社库去化速度、几内亚铝土矿政策落地情况，以及美联储加息进程对宏观情绪的影响。
