FY2026收入利润创新高，海外开店提速——六福集团(0590)FY2026年报业绩点评

核心观点与关键数据

• 业绩简述：六福集团FY26实现收入172.05亿港元，同比增长29.0%；毛利63.10亿港元，同比增长42.9%；毛利率提升至36.7%；经营溢利26.48亿港元，同比增长87.5%；归母净利润20.46亿港元，同比增长86.0%。
• 产品结构优化：定价首饰占比提升，带动毛利率提升至38.4%。
• 区域表现：港澳及海外收入97.81亿港元，同比增长21.2%；内地收入74.24亿港元，同比增长40.8%。
• 业务表现：零售收入133.43亿港元，同比增长21.0%；批发收入28.65亿港元，同比增长103.7%；品牌业务收入9.97亿港元，同比增长10.3%。
• 门店拓展：全球门店3005家，同比净减少282家，其中海外门店净增20家，计划FY2027进入至少2个国家或地区，海外净增30家门店。
• 同店销售：集团整体同店销售+17.9%，港澳及海外同店销售+19.6%，内地自营店整体同店+4.9%，内地品牌店整体同店+20.5%。
• 金至尊业务：金至尊收入同比+94%至14亿港元，毛利率提升至40%；剔除黄金对冲亏损后，经营溢利提升至1.64亿港元。

投资要点

• 投资建议：维持“增持”评级，预测2027-2029财年归母净利润分别为22.49亿港元、25.73亿港元、28.18亿港元。
• 估值：参考可比公司估值，给予2027财年11倍PE，目标价40.35港元。

风险提示

• 金价波动影响销量、开店不及预期、同店大幅下滑。

财务预测

• 预计FY2027-FY2029财年营业收入分别为21542百万港元、24896百万港元、27494百万港元；归母净利润分别为2249百万港元、2573百万港元、2818百万港元。