核心观点
- 现货价格维持窄幅震荡，节后市场供需宽松，下游需求再度回落，市场缺乏提振。
- 头部产能去化缓慢，局部淘母增加但空间有限，压制猪价上方空间。
- 政策端对产能及二育限制持续加码，对远期市场有提振，但现货基本面缺乏亮点。
- 现货底部较为坚挺，体重开始下滑，对市场情绪有提振。
- 行业或逐渐开启从控二育到降体重，再逐步去母猪的节奏。
- 市场看涨心态渐涨，对8、9月行情仍有预期，但回归现货暂未看到实际驱动。
策略参考
- 单边：稳中偏强。
- 套利：现货若小幅走强，或带来9-11正套机会。
市场概述
- 本周现货价格稳中偏弱运行，标准出栏量大，压制价格表现。
- 肥猪前期集中出栏，目前供应减少，溢价增加，肥标价差扩大。
- 市场整体供应仍显宽松，供强需弱，压制现货表现。
- 政策端持续加码，对远月行情有提振，远月仍有较强支撑，市场情绪略有转强。
成本
- 仔猪价格回落，补栏心态谨慎，仔猪亏损，能繁失去盈利能力。
- 饲料价格偏弱调整，外购成本下调。
供应
- 头部企业能繁母猪存栏缓慢去化，政策端持续强化产能调控。
- 产能去化阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力增大。
- 5月淘母数量环比显著增加，三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价。
- 体重压力仍处高位，但本周已开始下滑，节前大猪集中出栏释放部分供应压力。
需求
- 二次育肥栏舍利用率持续下滑，政策端严控二育，南方进入疫情高发阶段。
- 冻品库存高位，屠宰入库积极性减弱，出库增加。
期现生猪主力合约及现货走势
- 本周全国生猪出栏均价9.57元/kg，环比跌幅0.42%，月环比降幅0.73%，年同比跌幅32.46%。
- 09合约维持高升水，市场炒作看涨预期，盘面先行反弹。
- 月差继续维持反套行情。
利润
产能
- 官方能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。
- 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右。
- 涌益及卓创样本点下能繁存栏下滑加速。
- 钢联样本点下能繁存栏情况。
- 母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度。
- 二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。
- 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。
- 生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨。
- 淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够。
- 淘母体量月环比上升，5月环比增加显著。
- 利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。
出栏
- 广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长。
- 涌益小猪存栏及商品猪出栏。
- 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位。
- 生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏进度目前偏慢。
体重
- 前期散户出栏体量较多，释放较多大猪，本周散户出栏下滑，出栏均重下降。
- 肥标价差出现反弹，市场缺大猪。
二育
- 六月中上旬二次育肥以出栏为主，政策端对二育限制持续加码。
终端
- 宰量窄幅波动，市场仍处需求淡季，需求无显著增量。
- 5月中国进口猪肉约7万吨，环比持平，同比减幅29%。
- 截至6月17日，全国大中城市猪粮比为3.96。
政策
- 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但进展低于市场预期。
- 政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。
