期货研究报告|动力煤周报2024-12-01 库存去化缓慢,价格下行压力仍存 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种:目前市场供应局面偏宽松,终端日耗提升缓慢,港口库存去化较为困难,短期市场仍面临下行压力。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库。 核心观点 市场分析 期货与现货价格:产地指数:截至11月29日,榆林5800大卡指数713.0元/吨,周环 比下跌11.0元/吨;鄂尔多斯5500大卡指数640.0元/吨,周环比持下跌10元/吨;大同 5500大卡指数700.0元/吨;周环比下跌6元/吨。港口指数:截至11月29日,CCI进 □4700指数报83.0美元/吨,周环比下跌1.4美元/吨,CCI进口3800指数报61.0美元/ 吨,周环比下跌1.4美元/吨。 港口方面:截至到11月29日,北方港港口总库存2830.4万吨,较上周上涨120.9万吨,港口库存持续新高。 电厂方面:截至到11月29日,沿海六大电厂煤炭库存1419.3万吨,环比上周下降13.5 万吨;平均可用天数为17.2天,周环比上升0.4天;电厂日耗82.2万吨,环比上升0.9 万吨。 海运费:截止到11月29日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于922.66点,上涨27.34个 点。截止到11月8日,波罗的海干散货指数(BDI)报于1495.00点,上涨44.00个点,涨幅为3.03%。 整体来看:产地方面,主产地煤价延续弱势,部分煤矿下调5-10元,煤矿长协保供发运正常,近期山西部分煤矿为完成生产任务增产,产能利用率明显提升,处于较高水平,整体供应宽松。港口方面,港口行情延续下行,发运倒挂持续,库存持续增加, 下游需求增量有限,贸易商观望情绪浓厚,预期短期仍有压力。进口方面,进口市场外矿报价坚挺,中高卡进口煤已没有优势,价格随内贸煤价下跌有所下调。目前市场供应局面偏宽松,终端日耗提升缓慢,港口库存去化较为困难,短期市场仍面临下行压力。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库。 关注及风险点:煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500(马泰壕矿)大同坑口价Q5500 榆林坑口价Q5500(胜利矿) 鄂尔多斯坑口价Q5000(满世罐子沟矿)朔州坑口价Q5000 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000(山西产)秦皇岛港平仓价Q5000(内蒙古产)秦皇岛港平仓价Q5500(山西产)秦皇岛港平仓价Q5500(内蒙古产) 11001100 700700 300 2021/012022/012023/01 300 2021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位:美元/吨图4:港口与产地价差丨单位:元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 900 500 秦皇岛—陕西价差秦皇岛—山西价差 广州港—秦皇岛价差环渤海港煤炭调入量 200 100 100 0 2021/012022/012023/01 (300) 2021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位:元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位:万吨 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 秦皇岛—内蒙古价差动力煤内外价差 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 2021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:广州港煤矿库存丨单位:万吨图8:长江口煤矿库存丨单位:万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 980 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位:万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位:万吨 8200 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20192020202120222023 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位:万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位:万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:环渤海港预到船舶量丨单位:万吨图14:运输指数丨单位:% 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 煤炭运价综合指数澳大利亚至中国运费 1591317212529333741454953 2021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位:元/吨 孝义至董家口汽车运价鄂尔多斯至曹妃甸火车运价 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com