焦煤
- 走势评级：震荡偏强
- 期货表现：期货继续下跌，基差走强。活跃合约报1248.5元/吨(-22.5)，基差+129.5元/吨(+22.5)，9-1月差-229.5元/吨（+8.5）。
- 供需情况：供给再度回落，需求基本持平。矿山开工率报68.17%（-3.04），洗煤厂产能利用率报33.01%(-1.35)，焦企生产率报73.35%(+0.09)。上游累库，下游去库。矿山精煤库存报173.88万吨(+2.97)，洗煤厂精煤库存279.29万吨(-25.44)，钢厂库存792.35万吨（-3)，焦企库存885.56（-19.66)，港口库存284万吨(-4.3)。
- 现货价格与价差：国产煤和蒙煤价差维持高位，低硫骨架煤结构性紧缺。
- 研究结论：焦煤复产推迟，盘面回归矿难后首个涨停价位附近，情绪上涨已回吐，基差走强且高于矿难前水平，估值偏低。
焦炭
- 走势评级：震荡偏强
- 期货表现：期现劈叉，基差走强。天津港准一级焦报1870元/吨(+50)，活跃合约报1946元/吨(-73.5)，基差+175元/吨(+127.26)，9-1月差-48.5元/吨(-3)。
- 供需情况：供给持平，需求继续上行。焦企生产率报73.35%(+0.09)，钢厂产能利用率报91.08%(+0.27)，铁水日均产量242.95万吨(+0.71)。
- 库存情况：全产业链去库。焦企库存54.37万吨（-0.28），钢厂库存686.79万吨（-6.45），港口库存213.2万吨（-6.05）。
- 现货价格与利润：现货第八轮提涨落地，第九轮推迟至七月，高炉利润降至0附近。
- 研究结论：焦炭不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺传导顺畅，短期走势强于焦煤。
策略建议
- 国际原油：美伊摩擦仍在可控范围，原油供给恢复过于乐观，未来可能企稳回升。
- 国内宏观：内需弱外需强，黑色板块相对偏空。
- 操作建议：JM09、J09焦多单轻仓继续持有，择机加仓，多09炼焦利润继续持有。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 地缘冲突烈度超预期（上行风险）
