铝锭：国内持续去库 宏观情绪施压

核心观点与关键数据

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修：预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，其中安徽省6家短流程钢厂中1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 2024年12月30日-2025年1月5日新建商品房成交数据：10个重点城市成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%，反映下游需求走弱。
• 成材市场：成材价格继续震荡下行，创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格延续上涨，区域分化明显，北方偏强，南方受新产能释放影响走势平稳。全国总库存环比降4.7万吨至701.4万吨。
• 电解铝原料库存：电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，仍处高位；氧化铝厂库存微降0.1万吨，山西供应减量与广西新线提产相互对冲。
• 铝下游加工企业开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，行业淡季效应拖累下游采购意愿。
• 电解铝锭库存：据SMM统计，6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，较上周四下降4.0万吨，较上周一下降7.7万吨。
• 伦铝短期承压：地缘溢价消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大；美国通胀高企及加息预期持续压制铝价估值。

研究结论

• 铝价短期偏弱震荡：宏观情绪退潮影响国内铝价偏弱，库存去库趋势确立但去库逻辑持续兑现；地缘溢价消退及海外供应预期压制伦铝，国内铝价受宏观及供需双重因素影响。
• 后期关注/风险因素：宏观政策变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

总结结构

1. 短流程钢厂停产影响：明确停产时间及产量影响。
2. 房地产市场数据：反映下游需求走弱。
3. 成材市场分析：供需双弱，价格下行。
4. 氧化铝与电解铝库存：原料库存高位，下游采购意愿受抑。
5. 伦铝短期压力：地缘溢价消退及海外供应预期压制。
6. 铝价短期走势：偏弱震荡，关注宏观及供需因素。