第一部分 前言概要
- 行情回顾：1-3月底油脂震荡上涨，主要受中东地缘政治影响及生柴需求增加预期推动；4月至今油脂分化，菜油震荡，豆棕油震荡回落，主要因地缘政治缓和、宏观加息预期及基本面边际转弱。
- 市场展望：短期油脂上涨乏力，但利空逐渐出尽，棕榈油增产季库存将累库，豆油供需矛盾不突出，菜油供应压力增加，整体不缺油。中长期看，印尼B50生柴政策及美国生柴政策将增加油脂需求，厄尔尼诺减产预期存在炒作空间，油脂大方向震荡偏强。
- 策略推荐：短期逢低建底仓，棕榈油09下方支撑在9000，豆油09在8200-8300附近；可考虑P9-1正套、Y9-1反套；熔断式累购策略。
第二部分 基本面情况
- 行情回顾：详细回顾了1-6月油脂市场行情，包括地缘政治、政策变化、供需关系等因素对油脂价格的影响。
- 马棕出口表现良好，印尼B50或将实施：马棕产量1-5月略高于去年同期，出口良好，但结转库存偏高；印尼产量小幅增加，出口良好，B50政策可能挤压后期出口；两国合计库存四季度或将去库。
- 印度阶段性进口高峰有望来临，本年度整体进口增幅或不及预期：印度食用油进口量同比增加10%，棕榈油进口增幅明显；库存累库较多，消费欠佳，进口增幅或将不及预期。
- 美豆优良率良好，美国炼厂利润良好：美豆播种进度达100%，天气恶化具备潜在炒作驱动；美国生柴政策对豆油存在中长期支撑，但可能需要增加其他油脂进口；生柴产量高于去年，炼厂利润较好。
- 国内油脂库存持续累库，油脂基差稳中偏弱运行：棕油进口同比增加40%，6、7月到港量将明显累库；大豆压榨量略偏高，豆油或将持续累库；菜籽压榨量偏低，后期将增加；国内油脂库存处于历史同期偏高水平，基差稳中偏弱。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 短期：油脂价格处于区间下沿，下方空间较小，可考虑逢低建仓；棕榈油短期维持宽幅震荡，中长期震荡向上；豆油表现抗跌，上涨下跌均有限，潜在动力在于北美天气及油脂整体上涨。
- 中长期：印尼B50生柴政策及美国生柴政策将增加油脂需求，厄尔尼诺减产预期存在炒作空间，油脂大方向震荡偏强。
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